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控股股东与前海基金、中原前海、方舟基金也在2022年4月签订协议，宣布取消对赌协议，并且称“不存在对赌协议转为‘抽屉协议’ 的情况，解除时未约定补偿安排、不存在其他特殊利益安排。”
很明显，连续两次宣布取消对赌均是出于IPO的目的，想念食品面临的上市压力并不小。
挂面行业壁垒低产能已过剩 想念食品净利润下滑产能利用率不断走低
想念食品目前面临的最大问题是业绩停滞。
2019年公司营收为13.47亿元，2021年增至22.23亿元，增幅达到了65%，而同期归母净利润从1.13亿元下滑至1.03亿元，下滑了9%。
造成增收不增利的主要原因是营业成本同期增长了近80%，蚕食了利润。同期的克明食品也出现同样的趋势，净利润大幅下滑。
克明食品将2021年净利润的大幅下滑归结为两个主要因素，一是原材料成本的上涨，二是2020年受疫情影响，挂面食品市场需求大幅增加，行业内各家公司纷纷新建产能。2021年随着新建产能的陆续投产，产能更趋饱和，挂面市场陷入低价竞争，导致毛利率大幅下滑。克明食品2019年毛利率接近25%，2021年则下滑至16%。
挂面是一个技术壁垒很低的行业，扩产周期也很短，这导致了2021年的过剩局面。事实上2022年克明食品仍未恢复。根据业绩预告，2022年全年实现归母净利润1.4亿元-1.8亿元，这个金额甚至低于2018年，而从前三季度来看，2022年营收在继续增长，毛利率则维持不变，只能靠销量增长来带动净利润。
一方面挂面行业市场需求增长在放缓，另一方面主要玩家产能在增长，在这两个因素共同作用下，行业性的过剩成为挂面企业都要面对的问题。
想念食品毛利率变动趋势与克明食品一致。2019年毛利率为21%，2021年降至14%，2022年上半年则为16%。
想念食品同样也在扩产能，其募投项目主要投入“镇平想念食品产业园二期工程建设项目”，该项目投产后将增加15.36万吨产能。目前想念食品挂面产能约为38.62万吨，而从2020年以来，其产能利用率就在不断下滑，从83%下降至72%，2022年上半年进一步下滑至52%。新建产能投产后能否消化是个很大的问题。
我们注意到，近几年想念食品存货在不断膨胀，从2020年的5.17亿元增至2022年上半年的7.58亿元，存货规模已经与克明食品相近，而营收还不到克明食品的一半。这导致其存货周转率不断下降，2021年存货周转率仅为克明食品的53%。
从2020年以来想念食品经营活动现金流整体呈净流出状态，再加上投资活动现金流持续为负，只能依靠融资来补充现金流。而公司目前已经面临偿债压力，截至2022年上半年，短期有息负债达到6.37亿元，长期借款达到2.07亿元，账面货币资金则仅为5.13亿元。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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