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这意味着，2022年将成为决定皇台酒业上市命运的关键性一年。而根据业绩预告，去年营收超过了1亿元，净利润也成功转正，再次成功躲过退市命运。不过公司业绩如此波动很难不让人产生质疑。
业绩“踩线”翻转背后存诸多问题
从2022年前三季度的财务数据来看，皇台酒业业绩的“踩线”翻转仍存在不少问题。
首先从现金流角度来看，业绩增长仍然没有产生现金流，经营活动现金流净额仍然呈现净流出状态。
其次，公司大幅降低了销售费用率和管理费用率，2021年前三季皇台酒业销售费用率高达36%，2023年前三季大降至不足21%。管理费用率则从43%降至16%。大降的费用率为净利润作出了很大贡献。
三是，营收增长同时合同负债（预收款）在急剧萎缩。2021年前三季皇台酒业的合同负债达到了1095万元，2022年前三季营收同比增长184%，合同负债却减少至216万元，同比减少80%。
近几年皇台酒业在不断推出新产品，业绩预告也称公司业绩增长得益于“持续优化产品结构，开拓市场新需求”。“2022年新推出的宾系列产品、皇台禧酒贡献较大收入，另外，公司主要产品窖底原浆系列、普老皇台、醉凉州等销量较上年大幅增长，产品销量的稳步提升促进了公司业绩的同比增长”。
但是从公司的吨价来看，却看不出产品升级的迹象。2019年及2020年皇台酒业白酒吨价为12万元左右，2021年降至5.7万元，2022年上半年进一步降至4.05万元（2021年上半年为5.32万元）。
造成吨价一再下滑的是不断增加的低端酒的产销。从2020年起，皇台酒业开始大量生产“白酒半成品”，作为低端酒和中低端酒的基酒。在2021年，公司就生产了1275吨白酒半成品，是中高档酒基酒——白酒成品的1.5倍。2021年销售了493吨白酒半成品，是白酒成品的56%。
与此相对应，2021年低端酒及中低端酒收入合计达到5340.29万元，占到白酒收入的68%。2022年上半年增速最快的仍是中低端酒，可以说低端酒贡献了近几年的增长。
从现金流的角度来看，皇台酒业2019年以来的增长并没有产生现金流。从2019年到2022年前三季度，公司经营活动现金流维持持续流出状态。由于基酒产量增加，导致近几年存货快速增长，从2019年的1.01亿元增至1.67亿元。账面货币资金则持续减少，截至2022年三季末，账面货币资金仅剩520.51万元，而短期有息负债达到了5243万元，面临不小的偿债压力。
虽然皇台酒业2019年起就扭亏为盈，但是公司经营仍未真正“脱困”。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
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