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然而，随着公司失去小米“庇护”后，公司渠道销售费用激增。公司的销售费用由2018年的1.63亿元大幅攀升至2021年的9.38亿元；销售费用率由2018年的5.35%上涨至2021年的16.08%。，2022年前三季度销售费用为7.88亿元，销售费用率进一步攀升至17.95%。
以上为公司内因，随着需求放缓竞争加剧，公司可能将面临价格战与库存激增的双重风险，其业绩或将进一步承压。
根据奥维云网的数据，在国内市场中，2022年（累积至9月）扫地机行业线上销额62.71亿元，同比增长2.43%，销额呈现缓慢增长。从量价拆分看，其中销量为202.74万台，同比下降28.4%，均价为3093元，同比增长931元，行业均价同比显著提升，但销量下滑较为明显，行业呈现出由价增带动增长的趋势。
奥维云网数据显示，中国扫地机器人市场仍呈现出一超多强局面，市场格局或仍在重塑。科沃斯市场2022年线上市场份额占比近40%，而二梯队的石头科技、云鲸市场份额较为接近，其分别为21.3%、15.05%。
来源：奥维云网
石头科技2021年市场份额被云鲸反超后，2022年又扳回一局，呈现出“你追我赶”态势。这或间接说明这行业竞争异常激烈。值得一提的是，去年双十一前夕，扫地机器人各大厂商均通过优惠券等形式间接降价。据悉，双十一前夕，科沃斯、石头科技、云鲸、追觅、小米等品牌的扫地机器人都在集体促销，新品也不例外，多款产品标明“价格比618低”，700元、1500元、2000元的优惠满减券随处可见。
业内人士表示，扫地机器人产品平均毛利率高达50%左右，普通家电平均毛利率在20%左右，高于25%的都很少。预计未来两三年至少还有百分之二三十的降价空间。
值得一提的是，公司在需求放缓与竞争双重压力下，存货也在激增。公司存货由2021年的5.96亿元暴涨至10.49亿元。
警惕小米系以生态之名割韭菜
石头科技可谓与小米系深度绑定。
2015年3月，金米以约4380万元的投后估值入股石头科技；2016年，顺为入股石头科技，投后估值约14.82亿元。短短时间，石头科技的估值暴涨。
随着股权绑定后，小米也对公司业务也开始大力“扶持”。招股书显示，2016年-2018年，石头科技的第一大客户均为小米集团，三年间对小米集团的销售金额分别为1.83亿元、10.11亿元和15.29亿元，占其主营业务收入的比例分别高达100%、90.36%和50.17%。
小米系的加持，意味着获得小米的资金、品牌、技术和资源支持。事实上，石头科技在上市前夕业绩也十分靓丽。
然而，需要警惕的是，这种业绩过度依赖小米生态公司，需要考虑两个问题。第一，过度单一客户依赖是否可持续？第二，警惕相关方突击入股配合做业绩冲刺上市嫌疑，实现资本投机套利等特殊目的。
小米系相关公司已经陆陆续续在排队申报或已经发行上市成功。值得一提的是，小米系存在上市前夕突击入股等情形。在《IPO审核要点|突击入股背后：抬估值？做业绩？利益输送？》我们提到，对于突击入股需要警惕相关方配合做业绩、抬估值等一系列动机。
小米系在石头科技的投资获利颇丰。
公开资料显示，石头科技2020年上市之时，顺为和金米分别持股9.64%、8.89%。2021年，在石头科技解禁后，顺为和金米便抛出了减持计划，其中，顺为套现约5.5亿元，减持价格区间为954.86元-1205.01元/股；天津金米则套现16.5亿元，减持价格区间为1000.28元-1344.01元/股；2022年6月，顺为继续减持，套现约5600万元，减持价格已降至低于700元/股，2年小米系合计已套现近23亿元。
根据减持计划公告，持股比例8.73%的顺为拟减持公司股份合计不超过562.15万股，即不超过公司总股本的6%；持股比例6.86%的天津金米拟减持股份数量不超过187.38万股，即不超过公司总股本的2%，减持理由均为“自身资金需求”。若按上限实施减持计划，以16日308.8元/股的收盘价估算，此次小米系减持涉及的金额约23亿元。
来源：新浪财经上市公司研究院 文/夏虫工作室 共2页 上一页 [1] [2]
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