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竞争加剧公司增收不增利
当然，高薪聘任人才，未来穿戴也有一些收获。据未来穿戴披露，刘杰、吴文新、卢书平等高管的薪酬考核标准中均有营业收入、净利润等指标。而未来穿戴的核心产品颈椎按摩仪目前的市场竞争已十分激烈，除了有倍轻松这个强力竞争对手外，飞利浦、奥克斯等品牌也已入局。
数据来源：未来穿戴回复涵
淘宝搜索“颈椎按摩仪”，在品牌筛选目录中包括SKG、倍轻松在内，合计有32个品牌，价格也从几十元到上万元不等。据未来穿戴测算，公司的市场占有率约11.93%，其产品在多个平台销量都已是行业第一。在此情况下，未来穿戴急需寻找新的增长点。
数据来源：招股书
与2020年吴文新等高管入职前相比，2021年、2022年1-6月，未来穿戴的收入结构已发生了较大的变化。其中颈椎按摩仪在当期收入中的占比从2020年的86.67%下降到了2022年1-6月的49.72%，眼部按摩仪、腰部按摩仪成为公司重要的增长点。在2022年上半年，未来穿戴还推出了智能手表这个偏消费电子属性的产品。
得益于未来穿戴积极开拓新产品，在2022年上半年，可比公司倍轻松收入下降了15.65%并且出现大额亏损的情况下，未来穿戴的收入降幅不足10%，当期公司仍实现了4657.88万元的净利润。此外，自2020年之后，未来穿戴的管理规范性及关联交易等问题也有了明显的改善。
不过，面对玩家增多、行业竞争加剧的困境，除了增加营销与新产品开发外，未来穿戴似乎也并未找到更好的答案。
未来穿戴97.41%的收入由经销商提供，其销售费用率在当期收入中的占比却仍在20%左右；其中市场推广及广告宣传费更是由2019年的5583.35万元，上涨到了2021年的1.61亿元，在当期收入中的占比由7.05%上涨到了15.18%。2022年上半年，公司缩减了综艺及线下广告的投放，市场推广及广告宣传费在当期收入中的占比才下降到了9.85%。
而为了开拓新产品，未来穿戴的研发费用由2019年的2275.49万元上涨到了2022年上半年的4518.4万元，研发费用率在当期收入中的占比则由2.87%上涨到了10.40%。石头科技（688169.SH）、倍轻松等科创板上市的企业，2022年上半年研发费用率也仅有7.74%和6.61%。
虽说研发费用高说明公司重视技术储备，但从公司在2020年后的专利获取情况看，其研发的效率似乎并不高。
行业竞争加剧、期间费用率大幅增加，未来穿戴不可避免地陷入了增收不增利的困境之中。2019-2022年上半年期间，公司的收入分别为7.92亿元、9.91亿元、10.6亿元以及4.34亿元，但扣除非经常性损益后的净利润却分别为2.25亿元、2.12亿元、1.49亿元以及4295.88万元，呈现明显的下降趋势。
值得一提的是，此次IPO，未来穿戴拟发行不低于10%的股份募集12.9亿元用于项目建设，对应整体估值将达到129亿元，以2021年1.32亿元的净利润计算，对应的市盈率将高达98倍。而2021年收入为12.9亿元、净利润为9186万元的倍轻松，截至2022年末，整体市值才仅在30亿元附近。
在这种情况下，未来穿戴又能否实现百亿市值梦呢？（思维财经出品）
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