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在公司产品相似的情况下，惠发食品营业成本持续高于同行业公司，这说明公司成本控制能力较弱，竞争力弱于对手。
从费用率来看，2021年惠发食品销售费用率同比增加近3个百分点，管理费用率也增加3个百分点，今年前三季度销售费用率及管理费用率与上年持平。这进一步蚕食了公司的利润。
和同行业公司相比较，2021年惠发食品销售费用与安井食品持平，低于海欣食品，但是管理费用率远远超过同行。2021年惠发管理费用率接近13%，海欣食品及安井食品分别为7%和4%。而2020年以来海欣和安井的费用率基本维持稳定，并不像惠发食品一样出现大幅增长。
惠发食品2021年费用率大增的原因包括几个方面，一是股权激励导致的股份支付费用；二是为拓展市场和开展战略业务，增加了部分销售人员和管理人员，导致薪酬增加；三是为开拓新市场和新渠道，加大宣传力度，导致的广告宣传、差旅费等增加。
通过人员扩张和加大宣传投放，惠发食品在2021年实现了17%的营收涨幅，但是同期也亏掉了1.38亿元。 事实上惠发食品销售净利率非常低，2019年仅为0.42%，2020年上升至1.49%，2021年各项成本费用一增长，公司立刻由盈转亏。
今年前三季由于流出现金增加，公司经营活动现金流净额仅为384万元，账面货币资金3.53亿元，而短期借款增至6.88亿元，面临着短期偿债压力。惠发食品这种经营模式能持续下去吗？
主业火锅料业务已经陷入停滞甚至萎缩
近几年来，惠发食品原来的主业——火锅料已经陷入停滞甚至萎缩。2019年到2021年，火锅料业务营收分别为10.5亿元、11.42亿元、10.25亿元。而同期取得稳定增长的是行业龙头安井食品。
速冻火锅料行业目前还比较分散，根据国联证券研报数据，安井市占率为5%，其次为海霸王，占比达到 4%，而海欣、惠发、升隆的市场占有率为 2%。由于速冻火锅料技术壁垒较低，行业龙头可以利用渠道优势，打造大单品，带动整体营收的增长。相比之下，安井食品吃到了这一轮的增长红利，惠发食品在传统的火锅料业务上则几乎没有突破。
惠发食品近几年的增长主要来自新业务，2021年供应链、餐饮、中式菜肴三类业务大幅增长，总共贡献了33%的营收。其中供应链指的是团餐业务；餐饮业务类主要包括公司餐饮收入、餐厅智慧设备收入以及肽产品收入；中式菜肴则是成品预制菜业务。其中团餐和预制菜是收入大头，餐饮类业务规模还不到1000万。
值得注意的是，团餐和预制菜业务毛利率均在9%左右，远低于传统火锅料制品的毛利率。而且和同行业公司相比，惠发食品的预制菜业务毛利率也偏低，2021年安井食品的预制菜毛利率达到了14%。
近两年公司扩张的人员及宣传费用估计很大部分也是投入了新业务，团餐及预制菜能够成为惠发食品新的增长引擎吗？
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 惠发食品 |
