|
持续亏损 白酒业务毛利率低于区域酒企
近年来，白酒行业不断出现斥资扩产能的案例，在消费升级和高端、次高端扩容的大背景下，白酒公司均有抢占市场的动力。
但是对于金种子酒来说，事情却没有这么简单。金种子酒是一家以低端产品为主的酒企，2021年50元以下的普通白酒收入占到酒业收入的54%。从2019年到2021年，中高档酒收入萎缩，普通白酒收入则大幅增长。销量增长主要由普通白酒带动，在这种情况下，优质产能即使投产可能也没有用武之地。
事情在今年有了变化，2022年初阜阳投发将所持金种子集团49%股权转让给了华润战投，金种子集团持有金种子酒27.1%的股权，是上市公司的控股股东。华润战投进入之后，华润系高管开始进入金种子酒管理层。
今年前三季度，金种子酒产品结构开始发生变动，普通白酒收入同比减少43%，占比下滑到39%，中高档白酒收入则增长75%，销售毛利率同比提升了3.05个百分点。
但是营收整体与上年度同期持平，白酒收入同比则在减少。由于金种子酒原来的基本盘在50元以下，目前的产品升级只能从50-100元开始。其“中高档酒”中包含了50-100元价位及100元以上的价位两个价格端的产品，2020年主要以50-100元之间的产品为主，2021年100元以上的产品收入达到9690.32万元，占白酒收入比重为13%。
今年前三季公司未披露产品结构，从总体来看，前三季白酒收入同比在减少，50元以上产品销售额的增加很大程度上只是弥补了50元以下产品减少的销售额，产品结构改变还没有带来销量和收入的增长。
因为产品升级的原因，前三季度金种子酒销售费用率同比提升了2个百分点，在上市白酒公司中，销售费用率已经排到了第四位。
而且金种子酒目前仍未摆脱亏损的境地，持续亏损的最大原因是营业成本占比过高，2019年以前金种子酒营业成本占营收比重在50%以下，2020年超过70%，而同属于区域酒企的金徽酒近几年营业成本占比一直在40%以下。极高的营业成本占比使得金种子酒毛利率低至29%，和顺鑫农业持平，其他区域酒企毛利率则均在50%以上。
造成营业成本高企的主要原因是药品业务，2021年药品贡献了4.58亿元的营收，占到总营收的38%，但是营业成本高达4.26亿元，占到营业成本的50%。该业务2020年以来毛利率大幅下滑至7%以下，是拖累净利润的重要因素。
剔除药品单看白酒，2021年普通白酒毛利率为33.61%，仍然大幅低于区域酒企，中高档酒毛利率则达到51.8%，与伊力特毛利率持平。
对于金种子酒来说，产品升级能否成功对公司的生存来说至关重要。抱上华润“大腿”之后，公司什么时候才能否在产品升级上取得实质性进展？
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 金种子酒 |
