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据wind数据，自2018年以来，黄豆价格出现明显增长，由2018年年初的3848元/吨上升至2020年末的5057元/吨，年复合增速达14.63%。
至2022年，原料价格仍在上涨。根据开源证券研究所数据，10月8日，大豆现货价达到5593.2元/吨，同比增6.6%；9月21日，豆粕平均价格4.9元/公斤，同比增24.8%。预计2022年大豆价格可能走高。
可以预见，大豆、豆粕等原料价格依然高位运行，短期内公司的净利润规模恐难有大的突破。事实上，成本是一众调味品企业普遍会遇到的压力。
以海天、加加、厨邦、恒顺这些品牌为例，所属公司海天味业、加加食品（002650.SZ）、中炬高新（600872.SH）、恒顺醋业（600305.SH），直接材料成本均占总成本较重比例，如海天味业便超过80%。受累于成本上涨，公司在盈利水平上都出现了不同程度的下降。
2022年上半年，海天味业、加加食品、中炬高新、恒顺醋业的净利率分别为25%、0.1%，13%、10%、分别同比降2、2、0.4、2个百分点；毛利率分别为37%、20%、32%、35%，同比降2、3、2、3个百分点。
为缓解成本压力，不少调味品企业近几年开始主动管控费用，千禾味业也不例外。2022年上半年，公司在保证研发的同时，压缩其他费用来释放利润弹性。其销售、管理、财务费用率分别同比降12、0.3、0.2个百分点，研发费用率则同比增0.3个百分点。
渠道打开增长空间
纵观中国整个调味品市场，虽然行业空间大，但地区间饮食习惯差距较大，导致调味品地区风格较为浓烈，集中度较低。根据华鑫证券今年3月的报告，海天味业作为我国全国性调味品龙头，市占率也仅在7%左右，国内百强调味品企业收入占总行业收入比不到30%。
细分板块市场需求多样，全国化扩展的难度相对较大，在此格局下，渠道以及经销商显得尤为重要。
根据东吴证券今年9月发布的研报，在我国调味品行业渠道结构上，餐饮占比50%-60%，家庭占比30%-40%，食品加工占比10%。也就是说，调味品的主要消费市场，还是在餐饮上。
据华金证券研报，在渠道结构上，海天味业的餐饮及家庭分别占比60%、40%，中炬高新与恒顺醋业渠道结构相似，均为家庭占比80%，餐饮占比20%，千禾味业则主要以KA渠道（通常指大型连锁商超）为主，在餐饮渠道仍有较大空白。
不过在经销商数量上，千禾味业虽然仍与海天味业存在较大差距，但对比其他企业，已规模相当。截至2022年上半年末，公司的总经销商数量为1903个，海天味业、中炬高新、恒顺醋业则分别为7147个、1893个、1940个。
整体来看，千禾味业的渠道布局已实现全国化，虽然在调味品大头市场餐饮渠道仍存在较大空白，但其在C端积累的优势，或能为其业绩增添价值。
中银证券认为，在调味品市场，受到不同程度的影响，B端产品销售可能受到一定阻碍。此外，疫情催化家庭端消费，由于调味品的刚需属性，居家饮食叠加囤货拉动家庭端需求，C端产品的动销有望实现较快增长。（思维财经出品）
来源：投资者网 乔丹 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 千禾味业 |
