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百润股份接下来的增长来自哪里？
百润股份营收主要来自鸡尾酒，上半年贡献了86%的收入，剩余的14%来自食用香精。上半年鸡尾酒营收同比减少了18%，食用香精营收减少了0.13%。
分渠道来看，上半年线下渠道、数字零售渠道、即饮渠道收入均出现下滑，下滑幅度在25%-14%之间。
与此同时，公司扩张步伐在变慢，2020年及2021年经销商数量分别增长37%及20%，今年上半年只增长了4%。
在半年报中，公司将业绩下滑原因归到了疫情身上，称“由于疫情防控等原因，公司原物料供给、生产、物流、销售推广受限明显，对预调鸡尾酒业务收入及运营成本影响较大”。
但是分区域来看，百润股份华东区域收入占到49%，几乎贡献了一半收入。华南、华北、华西收入占比分别为24%、11%及13%。上半年所有区域都出现下滑，占比最大也是疫情最严重的华东营收同比减少了16%，与其他区域下滑幅度大体一致。而且一季度疫情不严重时，百润业绩已经开始下滑，因此上半年的下滑应该不只是疫情的原因。
目前在国内鸡尾酒仍是一个比较小众的品类，市场规模较小。根据Euromonitor 统计数据，截至2020年，国内预调鸡尾酒消费量为12.91万千升，百润的市占率达到86.8%。
在市占率已经达到近90%的情况下，百润股份短期内是否已经碰到了自己的天花板，进一步增长来自哪里都是需要思考的问题。
2021年12月初公司宣布对各系列产品出厂价格进行调整，主要产品价格上调幅度为 4%-10%不等，新价格自 2021年12月25日开始按产品调价通知执行。
但是在上半年的市场环境下，预调鸡尾酒（含气泡水等）销售量减少了15.77%，产量则减少了19.04%。对于定位为自饮的低度酒来说，不存在持续提价的基础。
前几年随着行业产能的出清，百润股份脱颖而出成为龙头，其增长逻辑是市占率的提升，目前来看，市占率提升的空间已经不大。而在疫情影响下，作为可选消费的鸡尾酒又受到冲击。从短期来看，增长前景并不乐观。
如果销售跟不上，公司即将投产的扩产能项目将成为“包袱”。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 百润股份 |
