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全国化的步伐也不顺利。2021年京内经销商增长12%，京外则减少10%；今年上半年京内与京外没有增也没有减。京外营收持续萎缩，2021年京外市场营收同比减少了0.27%，今年上半年继续减少19%。
对于顺鑫农业来说，比较棘手的地方在于，全国化名酒在高线光瓶酒领域的布局，一定程度上限制了顺鑫农业的产品升级。
近几年山西汾酒的玻汾一直在攻城略地迅猛发展，根据券商研报数据，2021年预计销售额超过60亿元，体量接近顺鑫农业的低档酒，并且还在快速增长。玻汾主要瞄准50-100元之间的价格带。除了玻汾，泸州老窖近年来年推出“黑盖”，也在高调进军光瓶酒市场。
全国名酒的高举高打很可能改变光瓶酒市场竞争格局。此前在光瓶酒市场，顺鑫农业凭借14%的市占率居于龙头地位，市场预期在市场集中度提升及全国化渗透的大背景下，龙头企业将获得增长红利。
如果全国化名酒抢占了高线光瓶酒市场，并且对顺鑫农业的产品升级和全国化形成压制，那么就需要反思顺鑫农业的增长逻辑了。
2021年1月以来，顺鑫农业股价跌去近70%，目前总市值仅170多亿，低于金种子酒，高于金徽酒。市场对于顺鑫农业的悲观可见一斑。
地产业务占用大量资金 仍未成功剥离
顺鑫农业白酒之外的业务已经越来越鸡肋。
猪肉业务贡献了16%的营收。上半年猪肉业务收入下滑了46%，其中屠宰业务销售收入10.64亿元，同比下滑44%；种畜养殖销售收入0.97亿元，同比下滑57%。
顺鑫农业猪肉板块主要收入来自屠宰业务，今年上半年国内肉类食品供需局面有所改善，进入二季度后猪价出现震荡上涨趋势，再加上养殖端成本上升、疫情影响生猪调运、产能去化变缓等因素的扰动，造成顺鑫农业屠宰业务收入大幅下滑。
屠宰业务虽然贡献了16%的营收，但是其毛利率较低，2021年仅为3.35%，今年上半年降到了-1.11%，对公司业绩已经造成了拖累。
从历史上看，屠宰业务营收规模多年来基本保持稳定，受猪周期影响毛利率变化较大，对公司来说是一块十足的“鸡肋”业务。
地产业务则持续亏损，上半年顺鑫佳宇房地产开发有限公司（以下简称 “顺鑫佳宇”）实现营收3.57亿元，亏损7874.54万元。早在2021年12月，顺鑫农业就发公告拟通过产权交易所公开挂牌转让持有的顺鑫佳宇100%股权。目前已经过去了9个月时间，股权转让依旧没有下文。
地产业务迟迟无法剥离的原因也容易理解，目前行业下行，不少地产公司已经发生债务违约，在这种情况下恐怕很难找到买家。
地产业务不仅在持续吞噬净利润，还占用大量资金。顺鑫农业对顺鑫佳宇的其他应收款常年保持在70亿元以上，2021年底金额为72.8亿元，占其他应收款总额的90%；今年上半年这个数额仍高达70.4亿元。
顺鑫农业账面常年保持着大额有息负债，截至上半年，有息负债总额为66亿元。可以认为上市公司充当了房地产子公司的融资渠道，但是房地产子公司从2016年到2021年6年时间亏掉了19亿元。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 顺鑫农业 |
