|
在疫情影响下，占比大幅提升的直营店成了“拖累”，营收增量贡献不大，反而大幅增加了公司的费用支出，仅一季度成本费用增速就远超营收增速。上海封控措施主要发生在二季度， 二季度收入锐减，费用对业绩的拖累作用恐怕更大。
再来看新增产能的问题。一鸣食品近几年营收增速并不算高，2018年到2021年四年间除去受疫情影响的2020年之外，其余三年营收增速在13%-19%之间。相比2018年，2021年营收增长32%，其中营收占比最大的乳品收入仅增长不到19%。从销量来看，这期间乳品销量仅增长8.4%，烘焙销量则增长了34%。
2018年公司乳品产能12万吨，产能利用率83%。烘焙食品产能2.34万吨，产能利用率85%。2020年上市时，投建了两个扩产能项目，其中江苏一鸣食品生产基地项目拟投入2.7亿元，年产3万吨烘焙制品新建项目拟投入1.6亿元。江苏一鸣食品生产基地包含了一期9.49万吨乳品产能和二期2.41万吨烘焙食品产能。两个项目合计增加乳品产能9.49万吨，增加烘焙食品产能5.41万吨。
截至2021年底，年产3万吨烘焙制品新建项目工程进度已经达到了90%，江苏一鸣食品生产基地项目工程进度也达到了97%，常州鸣源现代牧业建设项目进度达到了95%，这几个项目都临近投产。在销量增长缓慢的背景下，这部分产能很可能不能在短时间内消化，随着项目的转固，增加的折旧和财务费用将给公司业绩造成压力。
持续投巨资扩张：现金已不足以覆盖短债 新增产能如何消化？‘
2020年上市时，一鸣食品募资净额为4.97亿元，截至今年四月份，募集资金基本已经全部投入募投项目，剩余25万元。
随着募集资金消耗殆尽，公司账面货币资金也减少至2021年底的2.97亿元，而同期短期借款加上一年内到期的非流动负债达到4.14亿元，现金已不足以覆盖短债。
从2019年开始，一鸣食品每年投资活动现金流都在大幅流出，从2019年到2021年总计流出15.03亿元，而同期经营活动现金流净额仅为8.79亿元。
投资活动现金流持续流出主要是用于购买土地使用权、建设生产基地、扩大经营规模，不足的资金来自于IPO募资和借款。
截至2021年底，几个前期投建的扩产能项目的进度陆续达到90%以上，即将投产。但是在建项目中又出现了一个新的项目“一鸣生态健康谷”，进度仅为2%，该项目预算数为8.38亿元，是在建项目中预算最高的，资金来源为自筹和借款，这就意味着一鸣食品未来几年还将保持大幅投资现金流出。
一鸣生态健康谷项目是2020年公司推出的一个项目，计划在温州市平阳县新建年产12 万吨乳制品、2 万吨烘焙产品生产基地，计划投资总额达到20亿元。
在销量增长缓慢、前期扩产能项目还没有贡献业绩的时候，公司又开始买地上马新的产能项目，这些产能能顺利消化吗？
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 一鸣食品 |
