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离岛免税市场竞争加剧
海南离岛免税新政的实施，使得海南离岛免税店成为了撑起中国中免收入的主要渠道。招股书数据显示，报告期内公司离岛店收入占比分别为27.6%、57%和69.5%，2022年前三个月，中国中免更是有72.1%的收入来自于离岛店。
据招股书介绍，该公司占据了海南离岛免税销售的核心渠道，包括海口美兰国际机场、三亚凤凰国际机场，海口和三亚的市区核心地段，以及博鳌亚洲论坛会址区域。
但是，离岛免税的红利还能被中国中免“独享”多久存在不确定性。《投资时报》研究员看到，目前海南免税市场已出现了不少入局者。
2020年底，中出服旗下首家海南离岛免税店——中服三亚国际免税购物公园（下称中服免税）正式开业，目前已经成熟运营有一年半的时间。此外，据海汽集团（603069.SH）公告，公司拟发行股份及支付现金，购买海南省旅游投资发展有限公司持有的海南旅投免税品有限公司的部分或全部股权。这表明，当地企业海汽集团有意在海南离岛免税领域进一步发力。
不仅如此，目前国内还有多家企业拥有免税牌照，包括王府井集团、珠海免税等。除已有牌照的企业外，中百集团（000759.SZ）、岭南控股（000524.SZ）、武商集团（000501.SZ）、大商股份（600694.SH）、百联股份（600827.SH）、欧亚集团（600697.SH）等公司都在排队申请免税牌照的路上。
而国外免税巨头，也有意通过与中国企业合作打入国内离岛免税市场，如瑞士免税公司DUFRY AG与阿里巴巴成立合资公司，旨在发展中国市场的免税零售业务。不难看出，未来海南免税市场竞争必将变得更加激烈。
其实，这些入局者与中国中免的竞争已经悄无声息的展开了，招股书中不断提及的影响毛利率的“折扣及促销成本”便是有力证明。有分析指出，目前海南离岛免税基本都以打折为主要竞争手段，例如中服免税此前开展的“一件85折、三件75折”活动，以及海旅免税城的低价茅台等。
该公司毛利率是否会进一步下降，净利润能否维持在较高水平，仍需持续关注。
中国中免按渠道划分的收入明细
数据来源：公司招股说明书
来源：投资时报 研究员 李璐 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 中免 |
