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总之，牧原股份称，不对存货计提跌价损失合理。
那么，牧原股份究竟是否存在虚增利润行为，仍是一个谜。真相，可能只有牧原股份心知肚明。
600亿债务之下苦熬低景气周期
是否存在财务造假行为暂时难以定论，牧原股份的流动性风险依然备受关注。
在交易所年报问询函中，首当其中的问题，就是流动性风险。
深交所的问询函主要针对的是牧原股份2021年报中的一组数据：公司报告期末持有的货币资金余额为121.98亿元，同比减少16.42%，其中受限资金余额37.9亿元，同比增加453.64%，持有的有息负债(短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券)余额为525.9亿元，同比增加67.94%；资产负债率为61.30%，同比增加15.21个百分点，EBITDA全部债务比、利息保障倍数、现金利息保障倍数和EBITDA利息保障倍数分别同比下降70.25%、86.88%、70.66%和77.61%。
报告期内，公司发生的利息费用为22.19亿元，同比增加140.47%；经营活动产生的现金流量净额同比减少29.72%，筹资活动产生的现金流量净额同比减少45.76%，投资活动产生的现金流量净额为-359.68亿元。问询函要求牧原股份结合营运资金需求、持有的货币资金情况、银行授信使用情况、经营现金流情况、偿债期限及安排等因素，分析说明公司是否存在流动性风险。
担心流动性风险，仍然是基于目前处于低景气周期。
货币资金122亿元，有息债务525亿元，其中短期债务300亿元，这不得不让人担忧其流动性。因为，公司应收票据及应收账款极少，而应付票据及应付账款高达366.69亿元，其他应付款达93.14亿元。
再来看货币资金122亿元，当年利息收入0.83亿元，意味着常年账上的资金并不多。
今年一季度末，公司货币资金余额为161.16亿元（含受限资金），有息负债为605.37亿元，二者分别较年初增加39.18亿元、79.47亿元，应付票据及应付账款为389.43亿元，资产负债率为65.18%，进一步攀升。一季度，公司经营现金流净额为-0.58亿元。
导致目前紧张的财务状况源于牧原股份激进扩张。2019年底，公司固定资产188.64亿元，今年一季度末猛增至1009.38亿元。目前，在建工程超百亿。
对照公司近5年资本支出与经营活动现金流，2020年、2021年，牧原股份的资本支出合计达900亿元，而其经营现金流相对平稳，这是其资产负债率大幅攀升的主要原因。
牧原股份回应称，截至2021年12月31日，公司已获得银行授信总额度为620亿元，未使用授信额度为222亿元。公司定增募集资金总额不低于50亿元且不超过60亿元正处于发行审核阶段，相关募集资金将全部用于补充流动资金。此外，今年5月20日，公司股东大会审议通过相关，公司将申请向控股股东牧原集团借款额度不超过100亿元，有效期3年。
只是，牧原集团究竟能提供多少资金，暂且不知。目前，牧原集团以及公司实际控制人秦英林均质押了部分所持牧原股份的股权。
尚处在低景气周期，一季度亏损，饲料涨价，在建项目尚需继续投入，牧原股份的财务压力可想而知。牧原股份或在等周期反转，届时，数百亿存货将变为实实在在现金流，才能缓解流动性压力。不过，公司仍然要控制好扩张速度。
来源：长江商报 记者 沈右荣 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 牧原股份 |
