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这也很容易理解，在这种特殊的合作方式下，海南椰岛其实是比较“吃亏”的。白酒企业一般采用先款后货的方式销售产品，账面一般都存在较大的合同负债（预收款）。而2021年海南椰岛合同负债为1.14亿元，预付款1.48亿元，预收款甚至低于预付款。
糊涂酒公司每年白酒产能6000吨，而按照协议，每年合资公司要向其采购不低于5000吨53吨大曲坤沙酒。海南椰岛更像是糊涂酒公司的贴牌商，每年负责消化其新生产的白酒，并向其支付大额预付款。
之前水井坊和国威公司的合作也采用了合资公司的方式，但协议中还涉及到了商标转让、现有成品酒合同的托管、以及国威公司及实控人竞业协议等内容。
事实上糊涂酒公司是有自身品牌和基酒的，2018年-2020 年，糊涂酒公司营业收入分别为 3.47 亿元、3.4亿元、2.89亿元。相较水井坊和国威公司，海南椰岛和糊涂酒公司具体合作模式是怎样的，如何保证合资公司利益呢？海南椰岛并未有明确披露。
营收增长现金流恶化 货币资金不足以覆盖短债
2022年一季度，海南椰岛出现了业绩的大幅增长，营收同比增长26.19%，归母净利润增长603.57%。
根据公司披露的一季度经营数据，白酒系列营收实现了大幅增长，营收达到1.02亿元，占总营收的46%。
与此同时，海南椰岛的现金流则在恶化，一季度在营收增长26.19%的情况下收到的现金减少了34%。继去年经营活动净流出2.06亿元之后，今年一季度继续流出6002.88万元。
其账面货币资金从2020年的2.2亿元降到2021年的9129.92万元，今年一季度继续降至8842.48万元。而公司有息负债总额达到了3.12亿元，其中短期借款和一年内到期的非流动负债为2.35亿元，远超账面货币资金。
我们注意到，一季度海南椰岛新增经销商28家，达到去年新增数量的55%，公司应收账款增长53%达到1.51亿元。合同负债同比减少40%，相比去年底减少了2706.88万元。一季度的高增长也许得益于此，在经历了2021年的亏损后，海南椰岛急需扭亏为盈。
但是海南椰岛要扭亏恐怕没有那么容易。2021年公司账面有其他应收款期末余额 0.89 亿元，其中向幸福华夏文化产业投资发展有限公司、鑫润时代（北京）文化传播有限公司及北京财富传媒文化发展有限公司3家公司的预付广告款达到0.45 亿元，账龄均在 3 年以上，坏账准备计提比例均不足50%，而且2021年未计提坏账准备。
此外公司在建工程期末余额 0.18 亿元，其中保健酒易地扩建技改二期项目和 ERP 项目已挂账多年，进度缓慢。保健酒易地扩建技改二期项目工程进度自2019年以来一直停留在 99.70%，2019 年至 2021 年期初余额均为 255 万元；2019 年、2020 年的工程累计投入占预算比例均为 86.70%，2021 年突然增加至 99.70%，但该项目本期增加金额仅为 6.98 万元，转入固定资产金额 125.98 万元。
上交所在问询函中要求公司给出不进行坏账计提准备的理由，同时质疑“是否存在款项实际流入控股股东、 实际控制人及其关联方等情况，是否构成非经营性资金占用”。对于在建工程金额过小、转固金额突然增大，以及不计提减值准备同样要给出说明。
如果这些项目需要在今年计提减值准备，对公司的业绩将造成不小的压力。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 海南椰岛 |
