中式连锁快餐第一股将花落谁家？地处安徽合肥的安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（简称老乡鸡）正在冲刺。
老乡鸡是一家十分典型的家族企业，一家两代五人合计持有老乡鸡91.32%股权，且占据了董事会中独董之外的四个席位中的三席，公司治理存在隐患。
发端于安徽合肥的老乡鸡，超七成收入来自安徽，区域集中度较高。2017年开始，老乡鸡也试图走出安徽奔向全国市场，遗憾的是，2021年，其在湖北、上海、江苏等6省市全部亏损，合计亏损约1.63亿元。
老乡鸡不信邪。本次IPO，公司拟募资12亿元，除了建设华东总部外，公司还打算继续在江苏、湖北、浙江、广东等省市进行重点布局，计划开设线下门店700家。
老乡鸡甚少引入外部机构。除了2019年引进加华资本外，IPO前夕，公司又引入两家机构突击入股，以图分享上市红利。
备受诟病的还有，引进外部资金近3.4亿元，老乡鸡的资金依然不充足。然而，在IPO前夕，公司突击分红1.02亿元。
省外巨亏仍大举加码
明知山有虎偏向虎山行。老乡鸡坚定外向拓展布局战略，正筹划豪掷巨资开路。
本次IPO，老乡鸡计划募资12亿元，用于三个项目建设，即老乡鸡华东总部项目、新增餐饮门店建设项目、数据信息化升级建设项目，计划投资金额分别为6亿元、8.10亿元、2.15亿元，合计为16.25亿元。对应拟分别使用募资4.75亿元、5.10亿元、2.15亿元。
对比发现，拟募资资金较其计划投资金额相差4.25亿元。老乡鸡表示，不足部分由公司通过自有资金、银行贷款等方式解决。
根据招股书，老乡鸡华东总部项目建设期2年，项目中央厨房承载上海及周边未来 1200家老乡鸡门店的产品加工、仓储及配送功能。新增餐饮门店建设项目建设期3年，计划在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州、合肥、芜湖和六安等10 个重点城市开设700家直营门店，深耕华东区域市场，同时扩大公司产品在全国的覆盖区域。
这是一次大手笔扩张。截至2021年底，老乡鸡布局全国的门店数量为1073家。在华东建设总部，老乡鸡走向全国的决心可见一斑。
老乡鸡成立于2003年，长期深耕安徽本土市场，直到2017年，才跨出省外扩张的一步。2017年，公司通过收购武汉永和部分门店，开拓品牌发展模式，加快老乡鸡在全国的发展步伐。
随后，公司相继在江苏、上海、浙江、北京、深圳等省市进行布局。2019年，老乡鸡（上海）餐饮有限公司成立，2020年，老乡鸡（北京）餐饮有限公司、广东老乡鸡餐饮有限公司相继成立，标志着公司大踏步扩张，并进军一线城市。
不过，虽然已历经四年省外市场布局，但老乡鸡省外市场的经营业绩堪称是“全军覆没”。
招股书显示，2019年至2021年（简称报告期），老乡鸡实现的营业收入分别为28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元，对应的归属于母公司股东的净利润（简称净利润）为1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）分别为1.61亿元、0.95亿元、1.39亿元。
数据显示，报告期，虽然营业收入逐年增长，2021年的营业收入较2019年增加整整15.34亿元，但对应的净利润反而减少0.24亿元。
增收不增利的重要因素，就出在省外扩张身上。2021年，全资子公司湖北老乡鸡、江苏老乡鸡、老乡鸡（上海）、浙江老乡鸡、广东老乡鸡、北京老乡鸡分别亏损3842.30万元、3898.54万元、2240.14万元、1390.04万元、2940.48万元、2021.57万元，合计亏损约1.63亿元。
上述数据也表明，老乡鸡用在安徽省内市场赚的钱来填补省外亏损窟窿。
如此境况，老乡鸡仍然执着大规模实施全国扩张战略，前景难测。
值得一提的是，在开拓省外市场过程中，老乡鸡还暴露出严重的内控问题。江苏老乡鸡财务经理汪某某，曾于2017年10月至2019年5月期间，从公司支付宝账户挪用资金2473.80万元。公司发现后报警，但汪某某意外去世，损失只能由公司自行承担。
两机构携资1.39亿突击入股
IPO之前突击引进股东，是IPO监管的重点。老乡鸡就存在突击入股问题。
通常而言，递交上市申请前一年入股IPO企业，称之为突击入股。
其实，在引进外部资本方面，老乡鸡较为谨慎。
从公开信息看，老乡鸡的发展较为励志。1982年，20岁的束从轩退伍回到老家安徽合肥肥西县，拿父母给自己攒的结婚钱，开始养鸡。后来，又从养鸡拓展至餐饮。2003年，肥西老母鸡门店正式开业。
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