|
整体来看，2020年至2021年及2022年一季度，全聚德综合毛利率分别为-9.24%、2.60%和-2.25%，较上市以来的高位61.87%（2017年），远非同一水准。
全聚德近几年来净利润及同比增速情况（亿元、%）
数据来源：wind
预制菜赛道同行林立
值得注意的是，在2021年年报中，全聚德首提预制菜。且该年公司研发项目主要是两个，一是“讲究菜”“温暖菜”的研发，首批“讲究菜”包括8道全聚德品牌、8道丰泽园品牌“讲究菜”和13道四川饭店招牌菜，拟期提高“讲究菜”销售占比；二是预制菜的研发和上市，首批预制菜包括全聚德、丰泽园、四川饭店等多品牌预制菜，拟凭借老字号进入该赛道，推动公司餐饮产品食品化进展。
全聚德入局预制菜赛道，与疫情扰动下该赛道供需两旺不无关系。根据东亚前海证券研报，疫情反复下，预制菜B端需求不断增强，外卖及团餐市场发展也将带来对于预制菜更大需求。C端需求方面，长期来看，随着家庭规模缩小，C端预制菜需求增大；短期来看，受疫情催化，C端渗透率不断提高。
而今年4月中旬，国海证券研报也称，疫情下预制菜C端需求加速渗透，长期成长逻辑明朗。财信证券则认为，预制菜或将成为“在家吃饭”和“懒宅经济”的一种重要选择，未来有望保持较快增速。
但需注意的是，我国预制菜行业已发展20多年，行业门槛较低，生产商以同类型中小企业及个体工商户居多，竞争格局分散、市场集中度较低。
梳理相关上市公司《投资时报》研究员注意到，2021年，专注于半成品菜的味知香（605089.SH）营收7.65亿元，千味央厨（001215.SZ）预制菜销售额为1400多万，国联水产（300094.SZ）预制菜营收8.41亿元，而安井食品（603345.SH）、三全食品（002216.SZ）等也在此赛道发力、尝试。预制菜能否成为全聚德业绩“新增量”，还很难说。
目前，全聚德预制菜品牌“川老大”多款产品已在天猫、京东官方旗舰店售卖。截至5月14日，“川老大方便菜”有椒麻小酥肉、泡椒酸汤肥牛、川香水煮牛肉和毛血旺四款产品，价格依次为36.6元/232g、46.6元/470g、52.8元/550g、59.9元/585g。此外，公司“方便菜肴”还包括全聚德红烧丸子、米粉肉、烧二冬、梅菜扣肉等。
不过，从售卖情况来看，“川老大”四款预制菜并不热销。截至5月14日午间，在天猫上，此四款预制菜的月销量依次为20、10、11、11。京东上，各款产品的评价数量均不超10人。
此外，还需指出的是，由于连续亏损，全聚德现金流或已承压。截至2020年末、2021年末、2022年3月末，全聚德经营活动产生的净现金流均呈流出状态。截至2021年末、2022年3月末，公司货币资金为1.95亿元、1.38亿元，较2019年末的近7亿元已减少超五亿元。
而截至2022年3月末，该公司应付账款1.54亿元、其他应付款1.33亿元、一年内到期的非流动负债0.62亿元、租赁负债1.84亿元，公司资产负债率由2019年的21.19%升至40.53%，流动比率、速动比率亦均持续走弱。
来源：投资时报 研究员 王子西 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 全聚德 |
