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百果园欲港股“结果”:毛利率不高,加盟店占比超99%

  招股书显示,2019年至2021年(下称“报告期”),百果园实现营业收入89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元,对应净利润分别为2.48亿元、4565.8万元、2.26亿元。收入类型上,公司报告期内超过95%以上的收入来自于水果及其他产品销售,其他收入还包括特许经营权使用费及特许经营收入及会员费等。

  进一步来看,加盟门店是百果园收入的“大头”,报告期内,分别在其各期收入中占比88%、84.7%、81.3%,相比之下,其自营门店收入的占比仅有0.4%。此外,从加盟店占比来看,截至招股书签署日,百果园共有5351家线下门店,其中加盟门店就有5336家,占比高达99.72%,自营门店数量仅15家。

  记者从公司官网了解到,有意向的加盟商通常要与百果园签订一份5年的合同,加盟投资主要包含加盟费、第三方选址评估服务费、门店装修等固定投资以及支付履约保证金和商品预付款等流动资金,加盟商还需按照门店的销售毛利额向百果园累计支付特许经营资源使用费。至于销售的产品,则由百果园统一向加盟商供货。

  除了线下门店以外,公司还与美团、口碑及饿了么等第三方送餐平台合作。截至招股书签署日,其通过各分销渠道的会员总人数超过6700万、付费会员数超过78万、2021年度平均月活会员数超过700万。

  毛利率不高

  从业绩上看,受疫情对线下零售门店销售额的影响,以及由此导致的加盟门店的平均销售额下降,百果园2020年的收入同比小幅下滑;当期收入下滑的同时,其净利润则同比下滑幅度较为明显,主要系销售成本基本与此前同期持平,而销售费用和研发费用仍有所增长(销售费用由2019年的3.45亿元上升至2020年的3.95亿元,研发费用同期由5925.2万元增长至1.06亿元)。

  据披露,百果园报告期内的毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%,报告期期末有所增长,但整体毛利率并不算高。

  公司的销售成本中,“已出售的存货成本”占了绝对比重,而这部分主要是公司销售产品的购买费用,即采购水果的成本。2019年至2021年,百果园“已出售的存货成本”分别为77.89亿元、76.59亿元、87.06亿元,仅这一项成本便占公司各期总收入的约85%。

  需要指出的是,虽有自有种植基地,公司采购的产品绝大多数还是来自外部第三方。公司的供应商主要为大型水果加工包装厂及国内水果种植基地。报告期内,百果园向前五大供应商的采购额分别占其各期采购总额的21.4%、20.4%及20.6%,其中向第一大供应商的采购金额占比为7.4%、7.7%及8.1%。

  从销售模式来看,公司自营门店和直接销售的毛利率较高,而占据收入“大头”的加盟门店毛利率则较低。其中2021年毛利率略上升至9.2%系对加盟商提价所致。

  另一方面,公司线上渠道2019年的毛利率为2.8%,而在2020年及2021年则为负数,公司表示系应对加剧的竞争及随着“熊猫大鲜”推出,其从2019年仅向付费会员销售高端生鲜食品转向向所有消费者销售大生鲜及其他产品,而大众市场的大生鲜及其他产品毛利率相对较低,再加线上销量上升导致配送费用及包装费用增加进而毛利率为负值。

  来源:国际金融报  记者 杨紫薇

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