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另一方面，中创新航或为在短期内提高市场占有率，通过较低的价格打入市场，提高销量，牺牲了毛利率。招股书显示，报告期内中创新航的动力电池销售均价分别为0.87元/Wh、0.64元/Wh和0.65元/Wh。以2021年动力电池的销售成本57.29亿元、销量9.31GWh测算，当年动力电池的成本为0.62元/Wh，由此推算出其动力电池的利润仅为0.03元/Wh。
据招股书中的敏感性分析，倘若原料价格继续攀升5%，2021年公司净利润将调减2.71亿元，直接变盈为亏。可见，中创新航对原材料价格上涨抵御能力已非常弱。
另外，从技术密集型企业关键指标研发投入来看，中创新航的表现也并不突出。报告期内，公司研发开支分别为1.36亿元、2.02亿元和2.85亿元，占同期总收入的比重分别为7.84%、7.16%和4.18%，2021年下降约3个百分点。《投资时报》研究员从宁德时代公布的财报数据看到，2021年上半年，其研发费用为27.9亿元，研发费用率6.3%。
原材料价格波动对中创新航利润影响的敏感性分析
数据来源：公司招股说明书
客户集中度高
中创新航存在的另一个营收风险来自于其客户集中度较高。据招股书披露，报告期内，该公司来自前五大客户的收入分别约为13.99亿元、23.53亿元和56.47亿元，分别占同期总收入的80.7%、83.2%和82.9%。其中，来自最大客户的收入为6.86亿元、15.58亿元和35.37亿元，占比分别达39.6%、55.1%和51.9%，公司存在对单一客户高度依赖的情况。
从招股书披露信息来看，目前中创新航的第一大客户为广汽汽车，同时，中创新航也变成了广汽埃安系列最大的电池供应商，供应占比已超70%。
《投资时报》研究员从公开信息看到，广汽汽车过去的主要电池供应商为宁德时代，2020年上半年广汽埃安系列申报的63个车辆型号中，有30个型号电池供应商为宁德时代，但是2020年下半年开始广汽埃安新申报的车型中不再搭载宁德时代的电池，转为以中创新航电池为主。
同时，在长安汽车系列中，中创新航锂电的配套装机量也已超过宁德时代；2021年末小鹏汽车的爆款车型小鹏P7已经开始使用中创新航的电池产品，此前小鹏P7主要搭载宁德时代和亿纬锂能（300014.SZ）的三元锂电池。
但是作为动力电池行业领军企业，宁德时代的地位也非轻易可撼动。招股书披露，目前中创新航与宁德时代尚存一场未决的专利侵权纠纷。
据披露，宁德时代指控中创新航在中国制造和销售动力电池侵犯了其持有的五项中国专利，涉及正极极片及电池、防爆装置等技术。涉案专利涉及发明与实用新型专利，涉嫌侵权的电池已搭载在数万辆车上。宁德时代要求中创新航停止制造和销售上述侵权产品，并向其索赔1.88亿元。
对于宁德时代的上述侵权指控，中创新航在招股书中称其缺乏依据，不会对公司产生重大不利影响。此外，2021年8月初，中创新航发布公告显示公司已向国家知识产权局申请上述五项专利权无效，正由后者进行审阅。
在这起纠纷中中创新航胜面有多大尚未可知，但是，《投资时报》研究员看到，2021年3月，宁德时代也曾以侵害实用新型专利为由，起诉塔菲尔专利侵权，一审获赔2330万元。由此看来，中创新航在此未决事项中仍存在较大隐患。
来源：投资时报 研究员李璐 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 中创新航 |
