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2021年8月末，国家医保局、国家卫健委、国家发改委等八部委发布《深化医疗服务价格改革试点方案》（下称《方案》），旨在通过三至五年的试点，探索形成可复制可推广的医疗服务价格改革经验。
公立医院医疗服务价格改革，立即反映在二级市场。2021年8月31日，医疗服务指数大跌2.23%。其中，爱尔眼科大幅杀跌，收盘跌幅达8.26%；通策医疗大跌5.15%；CRO龙头之一美迪西（688202.SH）大跌近10.5%。爱尔眼科于9月3日在投资者关系平台上答复相关问题时表示：公司作为全球最大的连锁眼科医院集团，与目前《方案》核心思路与目标一致。
《投资时报》研究员注意到，在集采与医保控费方面，爱尔眼科涉及不多。根据2020年财报，该公司主营业务以产品类别区分，主要包括屈光手术、视光服务、白内障。在上述三项重要业务板块里，唯一可能符合耗材集采机制的其实仅限于视光服务中的OK镜业务，而唯一符合医保控费目标项目也只有白内障项目。
值得一提是，早在2018年年报中，爱尔眼科就提到白内障手术受到了医保政策的控制，手术量的增速阶段性放缓。从2018年开始，该公司的白内障手术开始出现营收增长乏力，在营收中的占比不断下滑，从2018年19.29%下降至2020年的16.46%，到2021年上半年仅为14.56%。
爱尔眼科截至2021年三季度末主要会计数据
数据来源：公司公告
快速扩张商誉走高
上市以来，爱尔眼科从未停止外扩的脚步。该公司官网公布的最新数据显示，目前爱尔眼科在全球范围内开设眼科医院及中心达720家，其中，在内地有611家、中国香港7家、美国1家、欧洲89家、东南亚12家。相较于2019年上市之初的19家医院，爱尔眼科的医院数量增长至近38倍。
上市之初，该公司通过自有资金或在股票市场公开募资来新建医院或收购医院，平均每年新增7家眼科医院。从2014年以后，该公司通过与第三方合资组建产业并购基金，并通过公司、并购基金相结合的双轮驱动，开启了急速扩张模式。2014年至2016年，爱尔眼科集团平均每年新增医院数量已超过30家。
《投资时报》研究员查阅该公司公告发现，2021年爱尔眼科就累计完成四次重要的收并购，共涉及眼科医院27家。仅在去年的12月，该公司就用股权收购的方式吞并14家医院，涉及金额高达5亿元。
由于频繁收购，近年来爱尔眼科商誉持续走高。截至2021年9月30日，该公司已形成41.26亿元商誉，约占当期净资产的34.62%。
除大规模并购积累的商誉，爱尔眼科的流动性也在承压。上市以来，该公司的总负债额一路走高，从2009年的1.78亿元，增长到2021年三季度末的98.99亿元，对应的资产负债率已从12.61%增长到45.37%。
与上市之时相比，规模的扩大也使其隐患凸显。据中国裁判文书网数据统计，2014至2020年，爱尔眼科作为当事人的医疗损害相关案件共计75起，对患者的赔偿金额从数万元到数十万元不等。
今年2月18日，爱尔眼科披露的《2021年度创业板向特定对象发行股票募集说明书（六次修订稿）》显示，2018年至2021年三季度末，该公司存在因违法违规受到行政处罚79项，罚款金额合计200.86万元，主要涉医疗广告、卫生监管、消防等方面。
来源：投资时报 研究员 董琳 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 爱尔眼科 |
