值得一提的是，2016年3月，深圳聚霖成泽、上海智祺以126.70元/出资额的价格向紫燕食品进行增资，彼时紫燕食品的投后估值达26亿元。据此估算，当时，赵邦华所持股权估值后约为2亿元，另外的11名核心员工所持27.85%股权估值约为7亿元，12人持股估值合计达9亿元。
问题在于，12名核心员工为何甘愿放弃高达9亿元股权而离职，转身去做紫燕食品分散在全国各地的经销商？
招股书称，2016年，公司调整销售模式后，市场开拓及门店管理的职能由经销商替代。考虑到各个销售区域管理团队人员积累的经验及资源，公司在上述销售模式调整过程中鼓励该等公司管理团队人员从公司离职后成为经销商。就是在这一年，赵邦华、邓绍彬离职转身做紫燕食品的经销商。
经销商的利润，主要靠收取紫燕食品与终端加盟店之间的产品差价，以及紫燕食品的销售返利。
众所周知，如果想要成为一家公司区域经销商或者是代理商并不容易，公司要求经销商交纳巨额保证金等并对其进行约束较为普遍。紫燕食品将全国各地区域加盟店的管理权、收益权及区域拓展权交给经销商，是存在风险的。那么，12名前核心员工获得上述重要区域经销商资格，究竟是无偿取得还是另有利益交换？紫燕食品未做说明。2016年底，公司门店数量为1929家。
招股书显示，这12家经销商成为了紫燕食品销售的中流砥柱。2018年至2021年上半年（简称报告期），公司向这12名前员工经销商销售金额占当期营业收入的比重分别为 89.23%、86.61%、84.44%、79.58%。
紫燕食品产品的经销商批发价格大幅低于直营门店销售价格。以占营业收入30%的夫妻肺片为例，报告期，直营单价为126.52元/千克、148.18元/千克、179.94元/千克、174.73元/千克，经销单价为80.95元/千克、91.07元/千克、99.32元/千克、99.12元/千克。2020年、2021年上半年，单价差异率超过40%。
设置多一个中间环节的经销商，在新技术不断被应用于商业领域的今天，是否有必要？紫燕食品核心员工变身经销商，是否还存在其他利益安排？
合伙人充当第一大供应商
紫燕食品的第一大供应商也不寻常。
根据招股书，报告期内，安徽省顺安食品有限公司（简称顺安食品）一直为紫燕食品前五大供应商，2020年、2021年上半年跃升为第一大供应商，紫燕食品向其采购的原料为整鸡。
2019年6月，紫燕食品出人意料地向顺安食品一次性支付0.50亿元采购保证金，而对其他供应商则没有支付采购保证金。
紫燕食品解释称，为了就近采购原材料以及锁定采购价格、供应量，公司与顺安食品签订了为期三年的采购框架协议，约定顺安食品在公司宁国生产基地附近盖鸡舍，每年向公司供应的数量不低于2000万只。双方还约定了价格，自2019年9月15日起按照13元/千克的基础价格进行锁价采购，如饲料价格大幅变化，双方重新协商采购价格。
2019年9月至2020年6月，紫燕食品向顺安食品的采购价格为13元/千克，2020年7月至2021年6月，采购价格逐月小幅攀升至14.59元/千克。
根据大畜牧网站统计，2019年上半年，温氏股份的毛鸡月销售价格持续上升，至6月为14.13元/千克，9月达到19.21元/千克，随后逐步回落，当年12月为13.25元/千克。2020上半年，受疫情影响，价格一度探底至7.94元/千克，下半年回升至12元至13元的价格区间。2021上半年，价格先攀升至14.81元/千克，后又回落至11.29元/千克。
对比温氏股份毛鸡销售价格及紫燕食品向顺安食品采购的价格发现，不谈毛鸡与净鸡的区别，仅从价格调整来看，紫燕食品价格调整节奏有点异常，与市场不同步。
上述异常的背后，除了顺安食品是紫燕食品第一大供应商外，二者还存在密切关系。
公开信息显示，2020年2月，紫燕食品与顺安食品母公司安徽省顺安农产品销售有限公司、北京思玛特公司共同出资设立了宁国思玛特公司，注册资本为5000万元，主营业务为种鸡育种。
这说明，顺安食品与紫燕食品还存在合伙人关系。
近年来，随着紫燕食品快速发展，从数据上看，公司实现了业绩快速增长。
报告期，紫燕食品实现的营业收入分别为20.02亿元、24.35亿元、26.13亿元、14.05亿元，归属于母公司股东的净利润（简称净利润）1.23亿元、1.36亿元、3.88亿元、1.73亿元，2020年的净利润突然大幅增长。
然而，公司财务压力依然很大。截至2021年6月底，其资产负债率为46.92%，远高于同行业可比上市公司25.08%的均值。当期，公司账面货币资金1.89亿元，对应的短期债务为1.02亿元。
紫燕食品称，为进一步整合提升产能，公司投入较多自有资金建设新厂房、购置机器设备，导致公司偿债能力低于同行业上市公司。
其实，如果没有大规模分红，紫燕食品的财务状况还是不错的。
根据招股书，2019年6月至2021年5月，紫燕食品四次派发红利，合计派发约4.90亿元。
紫燕食品是一家典型的家族企业，钟怀军家族直接间接持有公司85.98%股权（88.58%表决权），上述分红，钟怀军家族将分走4.20亿元。
公司筹划上市，实控人钟怀军家族忙着巨额分红套现，导致公司资金不足，究竟是为了什么？
来源：长江商报 记者 魏度
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