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从公司过往业绩表现来看，房地产业务依旧在扛大旗。2021年前三季度，地产业务营收同比下滑26%至43亿元，在总营收中占比67%；化妆品业务营收9.9亿元，同比增长175%，营收占比仅15.7%。
迄今为止，鲁商发展已累计开发项目40余个，在山东临沂房地产销售市场占据重要地位。公司还在北京、上海、重庆、黑龙江等重点省市落子，形成了精品住宅、城市综合体、大型购物中心、高端写字楼、星级酒店等产品系列。
截至2021年三季度末，鲁商发展短期借款为7.07亿元，一年内到期的非流动负债为4.43亿元，货币资金为7.12亿元，资产负债率常年占据上市房企排行前列，连续9年以上负债率超过90%。
鲁商发展开发项目主要集中于三、四线城市，毛利率相对偏低；在近几年限房价、竞地价的大背景下，房地产开发成本都有所增加，地产业务出现了一些发展难题。
2021年上半年，子公司青岛鲁商润置投资开发有限公司、济南鲁茂置业有限公司、青岛鲁商置地发展有限公司均出现亏损，分别为-1889.64万元、-1537万元、-552.4万元。
企查查显示，今年3月，鲁商发展因未按时履行法律义务被法院强制执行；年初，旗下公司临沂鲁商置业发展有限公司因虚假宣传被罚款。
而在2021年，山东省鲁商置业有限公司遭遇司法拍卖，临沂鲁商发展金置业有限公司、北京银座合智房地产开发有限公司、鲁商生活服务股份有限公司因违建等不同原因被罚款。
03
聚焦玻尿酸也有挑战
2020年，鲁商发展定下了“生物医药、生态健康”双轮驱动战略，并提出力争成长为千亿规模企业。但近两年来，公司鲜少提及该目标，对外宣传口径也以大健康为主。
那么公司会否剥离地产业务？市场众说纷纭。一个重要信号是，今年年初，有地产背景的董事长葛健离任，贾庆文被选举为公司新董事长。
贾庆文是原福瑞达医药集团总经理，对医药、化妆品业务较熟悉，这一变化被外界视为公司聚焦大健康产业的信号，也吸引了众多券商关注。
浙商证券预计公司化妆品业务将扬帆起航，维持增持评级；预计2021-2023年，公司收入分别为129.5、165、186亿元，增速分别为-5%、27%、13%；归母净利润分别为7.5亿、8.6亿、12.1亿元，同比增速分别为17%、15%、40%；同时提示：公司面临房地产和生物医药政策变化、玻尿酸原料价格波动、化妆品市场竞争、多产业融合等风险。
换帅背后，玻尿酸正迎来广阔的市场前景。
艾瑞咨询发布的《透明质酸应用场景白皮书》中显示，目前除传统的医美和美容个护领域，玻尿酸正在包括食品、保健品、成人用品、宠物护理、彩妆等在内的8大C端场景得到创新应用。
以子公司焦点生物为例，其玻尿酸销售居全球第二位，产能规模仅次于华熙生物。焦点生物迅速取得透明质酸钠食品生产许可证，并相继推出“天姿玉琢”、“玻小酸”、“果蔬酵素轻颜饮”品牌。
焦点生物原料年产能420吨，并新增年产能520吨医用级透明质酸钠项目，产能持续扩张；今年年初成立了百阜新品牌，同步推出化妆品级透明质酸钠、焕活小分子、麦角硫因3款原料新品。
值得一提的是，国内用于注射美容的玻尿酸针剂市场，仍然由进口品牌主导。弗若斯特沙利文数据显示，销售额名列前茅的分别是韩国LG（25.5%）、美国艾尔建（19.4%）、韩国Humedix（13.2%）、瑞典Q-Med（12.2%）。
同行竞争公司也在加速涌现。数据显示，2015年国内玻尿酸生产厂家仅有10家，而到了2021年3月末，这个指标已经接近40家。
行业红海下，鲁商发展在研发方面依然任重道远。2021年前三季度研发费用为8035万元，在营收中占比为1.27%；2018年、2019年研发费用率仅为0.5%左右；同行可比公司华熙生物，2021年前三季度研发费用为2.84亿元，研发费用率为5.75%。
在最近的说明会上，有投资者提问，化妆品业务前三季度营收近10亿，净利润才1.1个亿，为何净利润如此低？公司回复称，化妆品板块净利率水平在行业合理范围内。
有市场人士表示，市场高竞争下，玻尿酸原料近十年一直在降价，平均每年的降幅在5%左右。尽管具备先发优势，鲁商发展未来市场份额如何，依然是未知数。此外，在产品同质化严重的情况下，要维持较高毛利率，也是一个难题。（思维财经出品）
来源：投资者网 谢莹洁 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 鲁商发展 |
