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招股书数据显示，2017、2018年及2019年以及截至2019年及2020年6月30日止，泡泡玛特盲盒产品销售产生的收益分别为9100万元、3.6亿元、13.59亿元、4.02亿元和6.89亿元，分别占同期总收益的57.8%、69.9%、80.7%、74.0%和84.2%。
不过，在上市后公布的首份年报中，泡泡玛特并未单列出盲盒对业绩的贡献率，而且进一步提出，泡泡玛特将致力于丰富IP类型，扩大IP库，推出更多头部系列产品，以拓宽除盲盒以外的潮玩品类。王宁也曾在2021年中期业绩发布会上多次强调，泡泡玛特不是一家盲盒公司，是基于IP的潮玩公司。
为何该公司急于抛开“盲盒”标签？有业内人士分析认为，随着泡泡玛特将“IP+盲盒”的商业模式带火，这种原本门槛就并不太高的模式可复制性很强，文创、玩具、食品、化妆小家电等各行业零售环节，均迅速复制了“IP+盲盒”的模式。
同时，在泡泡玛特侧重的盲盒潮玩这个赛道，也有不少跟进者紧随其后，比如名创优品旗下的TOPTOY、52TOYS、酷乐潮玩、IP小站、X11等，让赛道竞争更加激烈。
从泡泡玛特上市前后的业绩增速也可以看出，2018年至2020年及2021年上半年，泡泡玛特的营收增速分别为225.49%、227.19%、49.31%和117.72%，而2021年第三季度同步增长75%—80%。根据此前发布的数据估算，泡泡玛特2021年前三季度同比增速达98%，虽然增速在回升，但比起上市前两年连续超200%的增速相比仍“减速”不少。
而泡泡玛特财报中的另一数据更显示出“盲盒热”似乎正在降温。根据泡泡玛特2021年半年报数据显示，截至2021年6月30日，公司注册会员在2020年年底740万人的基础上增长近一倍至1141.5万，但复购率降至49%，2019年此项数据为58%。
为提升和拉动销售，泡泡玛特在销售上的投入不断攀升。半年报显示，该公司上半年销售成本同比增长130.53%，但营收增长同比增长为116.75%，投入产出不合预期。销售成本增速高于营收增速，也导致该公司毛利和净利双降，2021年上半年分别为63.02%和20.24%，而2019年分别为64.77%和26.85%。
泡泡玛特近年盲盒销量情况
数据来源：公司招股书
新业务拓展不易
为了摆脱对“盲盒”的依赖，撇开盲盒赛道拥挤和监管日益严格带来的影响，讲出资本新故事，泡泡玛特做出了不少尝试。
根据国外的IP商业模式的经验，一般是先出现优质和强势的内容，再依靠内容来推出IP的衍生品，比如泡泡玛特多次提及的迪斯尼，就是采用重IP的运营模式，先用丰富的故事，如迪士尼公主、米老鼠等打造出众多优质IP，然后开发IP衍生品和主题乐园等。
泡泡玛特则是先在IP的衍生品——盲盒上取得销量上的突破，而IP本身并没有丰富的故事和内容，这也对后续IP热度延续带来困难。
因此，在盲盒之外，泡泡玛特所涉足的新方向，也都处在“试水”的阶段。有消息显示，泡泡玛特在2021年8月成立了乐园管理有线公司，并在随后进行了一系列跟主题乐园相关的尝试。如在环球影城内开设首家全球概念店，入驻上海迪斯尼，在成都的宽窄巷子落成全国首家定制店，以及与上海豫园合作打造主题展。与朝阳公园达成的合作，则是打造城市市政公园中的线下乐园。
在内容端，泡泡玛特除投资了两部动画电影《新神榜：哪吒重生》和《白蛇2：青蛇劫起》外，还在去年投资了动画公司武汉两点十分文化有线公司。
但不管是线下乐园，还是更前端的内容打造，都是需要重资产和长时间培养。王宁曾对外表示，时间的碎片化让现在的IP没有时间先讲长故事。没有讲长故事的时间，靠盲盒迅速“发达”的泡泡玛特，想要摆脱盲盒概念和标签，还有很长的路要走。
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