来源：中通投资者关系网
自2011年以来，中通快递的市场份额从7.6%以平均每年超1%的增幅达到2021年的20.6%，中通快递的市场份额已经稳居通达系第一。
不难想象，中通快递想要在市场份额占比超过五分之一的基础上继续快速增长，已经十分困难。尤其是随着中国互联网人口红利消退，整个快递行业都将随着电商市场一起由增量竞争转向存量竞争。
正如中通快递集团创始人、董事长赖梅松先生此前所说，随着行业竞争回归理性，快递价格有望在2022年趋于平稳，要保持领先、持续发展，中通面临着新的挑战。
聚焦数字化，中通能否跑好“最后一公里”？
虽然价格战结束了，但极兔的入局以及收购百世快递，京东增持达达，加上京东物流对德邦的收购等等，都加速了行业分化。
未来，快递行业强者愈强的格局逐渐形成，头部玩家之间的竞争方式大概率会由“数量”向“质量”转变，而成本管控与服务质量将成为最重要的两大指标。
在成本管控方面，最有效的改善措施就是加快数字化转型。
在通达系2022年网络大会中，中通董事长赖梅松说，要充分运用数智化手段提高经营质量、提升生态业务资源协同高效发展；韵达则提出要提升“数智护航”能力；圆通表示坚持科技引领、数字驱动、赋能网络。
以上发言可以总结出一个关键词：“数字化”。
去年12月，中通快递在总部的模拟园区场景中进行了国内首款车规级无人驾驶物流车为期一月的内测。
不仅如此，根据Q4财报披露，中通还测试了无人驾驶汽车、自动驾驶汽车、混动无人机。通过以上动作，不难看出中通快递希望通过数智化手段提高运营质量的战略策划已久。
同时，根据中华全国工商业联合会在广州正式发布“2021民营企业研发投入500家”榜单，中通快递位列第450位。
但问题是同行玩家们同样发力数字化。
根据青岛日报报道，无论是德邦、顺丰、京东，还是“三通一达”，抑或是极兔这样的新“闯入者”，都将数字化转型作为重点工作。
德邦每年在IT项目建设上要投入营收总额的1.5%到2%用于研发和创新，并与华为、科大讯飞等知名科技企业合作完善智慧物流体系的建设。
顺丰在人工智能、大数据、机器人、物联网、物流地图等科技前沿领域进行了前瞻性的布局，多个领域处于行业领先地位。
圆通则将数字化转型作为“一把手”工程，成本管控的颗粒度做到每一辆车、每一个工位。
由此产生两大风险因素：一是加剧的数字化竞争必将迫使快递企业投入更多研发经费，导致综合成本上升；二是中通能否成为最早完成数字化转型战略的快递公司也尚未可知。
除此之外，相比京东、顺丰，服务质量同样是三通一达的短板，“最后一公里”一直以来都是中通的痛点之一。
从模式上分析，中通早期能够快速提升市场占有率，离不开它的加盟模式。相比直营，加盟模式实现了快速的地域覆盖和扩张，揽件、派件网点搭建成本也较低。
来源：中通投资者关系网
然而，加盟模式的弊端只会随着竞争格局的变化越来越凸显。
相比直营，加盟模式对于快递收派件“最后一公里”的把控不足，难以保证服务质量。
反观京东物流，自营的物流服务线上，与京东电商形成了协同效应。顺丰则依靠自营的快递网络，获得了更高效的派件速度，并且可以助力于同城快递业务，挖掘更多增量。
中通快递也并非不知道加盟弊端，但早期的快速增长让它对加盟模式的依赖度较高。而如今“数量”竞争转向“质量”竞争，中通加大自营，扩大护城河势在必行。
根据Q4财报，从资本开支变化上看，中通在“购买厂房、设备和车辆”上的支出由2020年的72.37亿增长至2021年的83.61亿。
可以看出中通在努力增加自营重资产，问题在于，中通能否处理好业绩压力与加盟商利益冲突带来的阻力？这也是一大考验。
除此之外，通达系提高的1毛钱派费，相比顺丰速运新增投入2亿元以上用于员工收入提升，以及京东物流计划的把员工平均年薪由14薪逐步涨至16薪，显得力度不够。
要想升级服务，提升快递员收入是最佳方法，这一措施的关键是如何在此基础上保证成本效率。
最后，疫情再次反复，中通在2022年的一、二季度是否做好了充足准备？这也是众多快递企业面临的共同问题。
结语
安信证券分析师孙延认为，短期各快递企业终端价格企稳，看好行业价格中枢上移，预计2022年快递企业盈利有望明显改善。快递行业需求增长确定性较强，包邮政策松动，服务将成为新的竞争要素。
西南证券指出：近期行业事件体现整合加速，供给中期预计放缓，行业反弹将持续兑现。看好中通龙头地位和强规模效应下未来领先行业的盈利水平。
招商证券发布研报称，在格局优化和政策催化大背景下，电商快递板块进入ROE上升通道，中通作为电商快递龙头，将深度受益于行业红利。受战争、油价上涨、美国政策等多重因素影响，中通估值处于历史低分位水平，价值严重低估。
目前中通快递主要的风险因素包括：1.数字化领域能否保持竞争优势；2.“高质量”要求下能否做好服务升级；3.2022年上半年的疫情因素下，能否保持营收、利润增长。
千亿件时代到来，中通快递能否继续领跑通达系？美股研究社也会继续跟进关注。
来源：美股研究社
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