（来源：前瞻产业研究院）
而造成这一现象的原因，除了有外资在进入中国以来长期的市场营销之外，其实也离不开人家自身科研实力的雄厚。
例如今天在中高端护肤市场人尽皆知的两大杀手锏：欧莱雅集团（LRLCF.F）的核心成分玻色因及SK-II的核心成分Pitera。他们是赫莲娜黑绷带及SK-II神仙水等系列产品售价高达数千元，成为高端护肤品的最根本原因。
在营销方面，目前国货品牌的投入力度其实已经不小，不过由于线上渠道的不断发展，头部主播等渠道的带货价格也在不断上涨，因此品牌对营销的投入成本也会越来越高，但同时产出却不一定能同步上升。
而且想要打入高端品牌线也不是光靠广告就能办成的，因此风云君认为问题的关键还是要靠研发投入。
02 功能性产品细分市场
除了高端化，风云君认为另一个发力方向会是功能性产品的细分市场。在同质化的中低端竞争赛道中，护肤品的基础功能——保湿显然已经不足以为品牌带来核心竞争力。
反倒是在消费升级、医美盛行、疫情导致的口罩脸等新的环境因素之下，国人对护肤品功能更细致的追求创造了细分市场这一条突出重围的赛道。
成功的例子有来自加拿大的高纯度简约护肤品牌The Ordinary（由于发展迅速，2021年2月被欧莱雅集团收购）以及美国实验室级专业修复抗氧抗衰品牌SkinCeuticals（修丽可）等。
而在国货品牌中也有以主打医美修复、敏感专用的薇诺娜。在推出之后市场份额就持续上升，据Euromonitor统计，截至2019年薇诺娜在中国医学护肤品中的市场份额已经达到20.5%，超越一众外资品牌，位居第一。
（来源：Euromonitor，国海证券）
但其实要推出有差异化、针对性的功能型产品，光靠营销可不够，所以，问题的根本就又回到了研发投入上来。
因此无论是走高端化路线还是功能化路线，研发都会是基石般的存在。
另外，在艾媒咨询对市场的调研中发现，美妆、护肤品的头部购买力大部分都来源于一二线城市收入和消费能力都较高群体。
（来源：艾媒咨询）
而这部分群体在外资长达数十年的熏陶之下，再加上本身较为广泛的阅历，在选择护肤品时心智已经非常成熟，不会单纯地被华丽的营销而左右决定，因此排在购买考虑因素前三位的还是产品的成分与功效、性价比以及品牌保障。
（来源：艾媒咨询）
对于上美来说，主打品牌韩束、一叶子和红色小象都处于大众品牌层次，在性价比上的竞争力还是可以肯定的，而国货市场份额排名第四的成绩也可以说明其在品牌方面做的也已经不错了。
因此与成分、功效息息相关的研发投入反而是上美最应该关注的部分。
那上美的研发情况究竟如何？
03 研发“拆解”
在上文行业异同的比较中，风云君提到上美的研发投入水平在同行业可比公司中目前处于不上不下的中等水平，不过从研发人员数量上看，上美却是几家公司中最多的。
并且从其官网页面中也能看到确实有几样拿得出手的研发成果，也运用到了主打产品线中。
但同时风云君也注意到，上美在日本神户设立的研发中心在其官网公布了一张日本研发团队照片，当中出现了日本皮肤科学研究专家、SK-II核心成分Pitera的核心奠基人之一，人称“Pitera之父”的伊达朗的身影。
虽然伊达朗出现在了上美日本研发团队的合照里，但其身份只是担任上美的顾问，并非正式加入到上美的研发团队中，并且招股书上通篇也未再提及伊达朗的名字。
因此风云君斗胆估估计：伊达朗这个顾问所发挥的更多是门面价值，而非技术价值。
而另一位被上美大力宣传的，甚至高端护肤线的新品牌都以其命名（TAZU）的日本专家山田耕作，却也让风云君有点疑惑。
（来源：公司招股书）
在招股书上，山田耕作是上美日本研发中心——日本红道科研中心的首席科学家。而任职在对于上美而言如此重要的职位，并直接涉及到了核心商业机密，山田耕作却似乎并未将上美作为唯一的服务对象。
2020年6月份，山田耕作以研发人员身份出现在一个不知名的品牌Yamii的新品发布会上。
（来源：DONEWS）
这就不得不让风云君也怀疑起山田耕作的业务模式了：以首席科学家、研发专家身份出现在各种中国护肤品牌里，甚至把名字借用给品牌命名，难道是日本皮肤专家们的新黄金外快？
因此，上美的研发投入在比例上或许可以位列行业前三了，但基于上述分析，其研发的实际含金量有多少或许还需要三思。
（来源：公司官网）
产能过剩？
从招股书上看，上美在2020年之前其实是拥有奉贤、冈山、苏州和青浦4个工厂的，只是从数据上看苏州和青浦两个工厂产量较低，到了2020年已经完全停产。而剩下的两个工厂似乎产能利用率也未饱和。
（来源：公司招股书）
但在招股书中，上美却有扩充奉贤工厂的计划，不知道这一开一关寓意何为？
再结合上文提到的营收增速放缓的情况，不知新工厂扩建后是否能有足够的销量支持扩大的产能？
（来源：公司招股书）
根据费罗斯特沙利文的统计，发达国家化妆品行业中，国货品牌的市场份额占比均超过国际品牌，最高的韩国国货品牌占比达到81%，最低的美国也有53%，但中国仅有46%。
（来源：公司招股书）
因此国货品牌的发展空间还十分巨大，尤其是在当下国货风潮盛行的氛围带动下，行业必定会迎来最好的机遇。
但不可否认的是，我们的国货品牌发展时间确实太短，在品牌、产品、研发等各个方面上积累的也都还很有限。不过有了各大老牌外资品牌给做的良好示范，至少在国货品牌中，重研发的发力方向是可以明确的。
而上美，或者说整个国货品牌的研发投入尚显不足。因此，风云君也想借对上美IPO的解读之际，希望国货化妆品行业能早日出现一个从里到外都能与国际一线品牌论高低的“真·国货之光”。
来源：市值风云 作者 | 娃娃
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