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大肆扩张成本攀升
年报显示，截至2018年末，海底捞全球门店网络466家，到了2019年末增至768家，新增308家餐厅。2020年初疫情爆发，该年1月26日起，海底捞便自停大陆地区所有门店营业，直到当年3月12日起，才逐步开放国内门店。
值得注意的是，也正是2020年下半年，海底捞开启“加速开店模式”。全年新开业544家门店，全球门店网络激增至1298家。截至2021年6月末，其全球门店已达1597家，较上年末门店数量增加299家。也就是说，2020年、2021年上半年，该公司仍“逆势扩张”843家门店。
事实上，伴随门店的激增，海底捞的营收已由2018年的169.69亿元，增至2020年的286.14亿元，三年同比增幅分别为59.53%、56.49%、7.75%。时至2021年上半年，营收录得200.94亿元，同比增速更是高达105.87%。
不过，急速扩张、逆势开店虽能增收，但也带来成本上升。《投资时报》研究员注意到，2020年，该公司原材料及易耗品成本、员工成本、折旧及摊销为122.61亿元、96.77亿元、30.34亿元，同比及占收入比例，均有所上升。2021年上半年，分别为85.02亿元、71.62亿元、21.69亿元，占收入比有所下降，但同比增幅不小，分别为95.5%、75.8%和67.2%。
反观净利率，上述一年及一期，海底捞该指标仅有1.08%、0.48%，相比2018年、2019年的9.72%、8.84%，已经下滑八至九个百分点。
资本负债比率更是由2019年末的2.2%，跃升至2020年末、2021年6月末的39.8%、75.4%。该负债指标是长期债券、银行借款及其他借款与权益总额的比值，比率越大，说明公司还款付息压力越大。那么，仅隔18个月，资本负债率便飙升73个百分点，可见公司经营活动产生的净现金流已无法满足业务扩张、运营等的资金需求。
2021年11月初，海底捞发布公告，决定在2021年12月31日前逐步关停300家左右经营未达预期门店；并推出“啄木鸟”计划，其中，提到若门店平均翻台率低于4次/天，原则上不规模化开设新店。
海底捞2018年至2021年上半年净利率及期末资本负债率情况（%）
数据来源：公司财报
来源：投资时报 研究员 王子西 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 海底捞 |
