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研发费率仅行业均值三分之一
持续盈利能力之外，中科蓝讯的独立性也受到外部质疑。
表面上看，中科蓝讯董事长黄志强直接持有公司35.16%股份，为控股股东、实际控制人。但需要注意的是，公司的第四大股东创元世纪是由黄志强家族成员组成的持股平台，经过对合伙人的关系梳理，长江商报记者统计出黄志强及其家族成员合计持有中科蓝讯股份的比例超过了50%，构成绝对控股。
此外，中科蓝讯的关联交易较多，大客户还是关联方。招股书显示，深圳市豪之杰电子科技有限公司（简称“豪之杰”）和东莞市爱而普电子科技有限公司（简称“爱而普”）分别位列公司2018年和2019年的前五大客户。这两家公司都是中科蓝讯的关联方，豪之杰是实控人黄志强亲属控制的企业，爱而普则是黄志强关系密切的家庭成员控制的企业。
招股书显示，2018年-2021年上半年，中科蓝讯向关联方爱而普、豪之杰销售商品的收入分别为1054.11万元、5916.31万元、2759.39万元和465.86万元，在公司营业收入中的占比分别为12.49%、9.15%、2.98%和0.78%。
中科蓝讯表示，其与豪之杰、爱而普分别处于产业链的上下游，双方是基于市场化的交易原则开展交易，交易定价公允，符合正常的商业交易逻辑，交易具有商业合理性和必要性。公司预计这部分关联交易未来一段时间内仍将持续进行。
同时，长江商报记者注意到，报告期内，中科蓝讯对前五大客户的销售占比分别为 75.96%、58.23%、61.60%和60.50%，集中度相对较高。
除了以上存在的问题，中科蓝讯在毛利率和研发上也存在隐忧。
招股书显示，2018年至2021年上半年，中科蓝讯综合毛利率分别为17.21%、28.56%、26.70%和26.28%，恒玄科技（688608.SH）、博通集成（603068.SH）等同行业可比公司毛利率平均值为35.71%、35.71%、32.60%和35.72%，明显高于中科蓝讯。
对此，中科蓝讯给出的解释为“由于不同公司在具体芯片产品类型、下游应用领域、产品定位及市场竞争地位等方面存在差异”，这或许也意味着公司产品较为低端。
在研发方面，招股书显示，2018年至2020年，中科蓝讯研发投入占收入的比重一路走低，从13.19%下滑至5.52%。其中，研发费用率除2018年接近行业平均值以外，其余年份仅为业内平均值三分之一。
在业内人士看来，“没有足够的研发资金，对于高科技项目而言，能做出好产品的可能性微乎其微。”或许意识到研发上的不足，中科蓝讯本次IPO的募投项目重点着眼于研发，包括物联网芯片产品研发及产业化项目、Wi-Fi蓝牙一体化芯片研发及产业化项目、中科蓝讯研发中心建设项目等。
来源：长江商报 记者 张璐 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 中科蓝讯 |
