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1月13日，五芳斋通过发审委审核，成功过会，这意味着A股市场即将迎来首家以粽子为主营业务的食品公司。
五芳斋以粽子为主要收入来源，近几年综合毛利率在45%左右，净利率则在3%-7%之间。值得注意的是，上市前的2021年上半年，公司业绩大幅增长，净利率也骤增至14.37%，使得归母净利润出现暴增。从财报来看，公司净利率的大增一定程度上与销售费用率减少有关。
“粽子第一股”即将登上A股 商业模式决定增长动能弱
“五芳斋”是全国首批“中华老字号”企业，主营业务为以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售。核心产品是粽子，除此之外还包括月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等产品。
2020年，五芳斋营收规模达到24.21亿元，归母净利润为1.42亿元。其中粽子销售收入占比为71%，餐食、蛋制品及月饼分别为11%、10%、8%。近几年其综合毛利率达到46%左右，净利率则在3%-7%之间。粽子毛利率一直稳定在46%-47%之间。
粽子和月饼都是季节性很强的食品，粽子销售主要集中在端午节前，月饼则集中在中秋节前。受此影响，公司的销售旺季一般为第二季度和第三季度，第一季度和第四季度一般为销售淡季。
从2018年到2020年三年的数据来看，二季度营收占比均超过53%，三季度则在20%左右。二季度贡献了全年超过一半的营收。
从销售区域来看，五芳斋仍是一家区域性食品企业，销售市场比较集中，华东区占到56%，华北占13%，这两大区域占比接近70%。再加上电商的18.53%，合计达到83%。其他区域营收规模和占比都比较小。
从销售渠道来看，五芳斋以直营为主，2019年及2020年，直营渠道占比达到65%以上，直营渠道包括了零售、电商、商超等。零售渠道主要包括公司餐饮门店的食品零售、餐饮堂食及外卖服务，2020年占比约为21%。电商渠道主要包括天猫、京东等电商平台，2020年收入占比约为29%。商超及团购渠道占比约为15%。
经销渠道收入占比在33%左右，主要由普通经销商贡献，2020年占比在24%左右，线上及连锁加盟等渠道占比约为10%。
粽子是一个充分竞争的行业，总规模还未达到百亿。根据招股书统计数据，2015年我国粽子市场规模为49.16亿元，到2019年增长至 73.37亿元，年复合增长率达10.53%。
五芳斋在粽子领域的竞争对手包括北京稻香村、三全食品、郑州思念食品、桃李面包等。在月饼领域的竞争对手包括广州酒家、元祖股份、北京稻香村、香港美心集团等。
行业内大型企业比较少，以中小型企业为主，市场上存在大量规模较小、从小作坊起家的粽子制造企业。
而且粽子产品有配送半径限制，扩张的前提是建立生产基地，这对公司的资金及销售都有很高的要求。目前五芳斋仅拥有嘉兴和成都两大生产基地。
这些特点决定了相关企业短期内业绩比较稳定，2019年及2020年，五芳斋营收增长率分别为3.47%及-3.44%。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 五芳斋 |
