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毛利率急速下滑
孚能科技的产品盈利能力如何，能否逐渐跻身大客户供应链？从毛利率角度来看并不乐观。2019年，公司销售毛利率尚能突破23%，但2020年下滑至约16%，今年前三季度则直接跌落到0.54%，同比下滑约97%，令人瞠目。
孚能科技毛利率下滑严重，在一定程度上也与客户依赖相关。公司表示，与客户协商定价时，通常参考当时原材料市场行情及走势等成本因素。此前，原材料市场价格自 2018 年以来的一段时间内逐步走低，所以孚能科技在 2020 年度与客户协商 2021 年产品价格时，定价较低。
但是，随着原材料价格上涨，当年给客户承诺的低价格，大幅压缩了公司如今的盈利空间。财务数据显示，今年前三季度，孚能科技产品中“直接材料”占比超73%，远远超过“制造费用”和“直接人工”，后两者在成本中的占比分别约为22%、5%。
孚能科技的生产原料，主要为正、负极材料、电解液、铝塑膜等。而根据高工产研锂电研究所（GGII）调研， 2021年前三季度，锂电池材料价格普遍上涨。 例如，“三元 523 动力单晶材料的价格由 11万-13 万元每吨上涨到 18万-20 万元/吨；人造石墨负极由 3.2万-4.5 万元/吨上涨到 4.0万-6.0 万元/吨；电解液由 3.5万-5 万元/吨上涨到 9万-11 万元/吨”。
至于为何产品定价偏低，孚能科技承认：“公司为了维护良好的客户关系，以较为优惠的价格深入合作。”
未来，孚能科技能否解决由客户依赖造成的应收账款、毛利率下滑种种问题？西南证券认为，电动汽车市场的不断扩大，是孚能科技的重要机会，并称目前市场上“高品质电池处于紧平衡状态”。
未来利润增长点何在？
公开资料显示，2021上半年，国内新能源汽车销量约103万辆，同比增长214%；动力电池装机量约46.39GWh，同比增长177%。
市场虽大，但孚能科技若想“翻身”，还需使商品回归正常售价。2020年与今年前三季度，孚能科技主营产品的单位成本均为0.79元/Wh，然而其产品售价却进一步走低，从0.86元/Wh，下滑至0.67元/Wh。
华创证券则认为，孚能科技产能扩张会带来一定机会，公司现有的软包产能为21GWh，镇江二期8GWh预计年底建成，在建产能包括镇江三期、吉利合资首期、新增芜湖一期，预计到2023年底，孚能科技产能将接近50GWh。
目前，在60家电池可比企业中，孚能科技以约400亿元的市值超过行业中值的252亿元，但是其营收却低于行业中值的约27亿元。宁德时代仍以约1.5万亿市值一马当先，稳居行业龙头。亿纬锂能、恩捷股份的市值规模也在2000亿-3000亿元之间。
华创证券预计2021-2023年，孚能科技归母净利润分别为1亿元、5.1亿元、10.4亿元，而目前仍处于亏损的孚能科技如何应对这一挑战，投资者只能拭目以待。
来源：投资者网 先进智造行业组 王柱力 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 孚能科技 |
