自去年8月20日以来，亚马逊（AMZN.US）一直处于波动之中。在此期间，其他FAANG股票表现良好，但亚马逊的股票却不受投资者青睐。
尽管疫情把亚马逊去年的业绩推到了新高度，但它在2021年却难以复制辉煌。亚马逊上个月公布了三年来最疲弱的第三季度业绩。 更糟糕的是，亚马逊还公布了相对温和的第四季度业绩指引，令投资者感到失望。
在公布第三季度财报后，亚马逊遭遇大幅抛售，不过目前该股已经收复了失地，并继续接近其近期创下的历史高点。
在2022财年，投资者应该关注哪些要点？近期市场表现疲软，投资者现在是否应该增持亚马逊？
股价表现
自去年8月20日以来，亚马逊股票一直处于盘整期。 因此，该股今年的表现逊于大盘并不意外。
尽管如此，亚马逊最近的股价还是正在接近其在7月创下的历史新高，因为该公司已从财报后的抛售中恢复过来。 目前的市场回调影响了其复苏势头。 不过，这种影响可能是短暂的。
增长正常化
事实证明，2021年第三季度对亚马逊来说是一个非常具有挑战性的季度。
财报显示，亚马逊第三季度营收为1108.12亿美元，较上年同期961.45亿美元增长15.26%。营收低于普遍预期，但在指引范围内。
亚马逊Q3业绩令市场意外。同时，15.26%的营收增长率也是过去三年最低的。此外，亚马逊还预测其2021年第四季度营收增长率约为7.5%左右，这将是过去三年同比增幅最低的一次。从这一点来看，亚马逊的前景令人担忧。
亚马逊季度营收同比增长
但亚马逊首席财务官Brian Olsavsky在财报电话会议上表示， 亚马逊第三季度营收为1108亿美元，这意味着两年复合年增长率为25%，而疫情前的增长率仅为20%左右。
相比去年的靓丽表现，亚马逊今年迄今的业绩“令人失望”。在疫情期间，亚马逊业务量大增，推动其2020财年的营收同比增长37.6%。投资者很难期望亚马逊今年的表现超过去年。
第三季度财报公布后，市场对亚马逊2021年第四季度营收的预期比9月（公布第三季度财报前）显著下调了3.1%。 然而，2022财年的预期仅受到轻微影响。 这意味着，市场普遍认为亚马逊在2022财年的营收将正常化，预计将同比增长15%至20%。 因此，有关亚马逊增长将大幅放缓的担忧可能被夸大了。
亚马逊营收普遍预期。 数据来源：S&P Capital IQ
亚马逊季度营收同比增长预期。 数据来源：S&P Capital IQ
云业务强劲增长
毫无疑问，亚马逊的AWS继续面临着Azure的巨大压力。 尽管如此，AWS仍保持着领先地位。2021年第三季度，AWS的市场份额依然强劲，为32%，而Azure的市场份额为21%。
云基础设施服务供应商的市场份额。 数据来源：Canalys
AWS是推动亚马逊营收增长的重要驱动力。财报显示，AWS第三季度营收为161.10亿美元，分析师预估154亿美元，较上年同期的116.01亿美元增长39%，在总营收中的占比为15%。尽管该公司的电子商务业务增长放缓，但AWS仍保持了强劲的增长势头。
AWS业务营收及同比增幅
IDC估计，云支出在未来四年将继续显著增长。 预计到2025年，全球云支出将达到1.3万亿美元，复合年增长率为16.9%。因此，AWS有望保持长期增长，并继续带动亚马逊整体业绩增长。
随着云总支出的增长，云SaaS支出预计将保持稳定增长。 Gartner估计，云SaaS支出将占到2022年云总支出的36.5%。
全球云SaaS营收份额。 数据来源：ITCandor
不过，AWS 在云 SaaS 领域面临激烈竞争。微软（MSFT.US）的Azure在云SaaS领域领先竞争对手。 从2021年上半年开始，微软甚至成功地从最接近它的竞争对手Salesforce （CRM.US）那里赢得了市场份额。 微软将其云SaaS市场份额扩大到16.8%，进一步巩固了其在市场中的领导地位。
但AWS 也可以在该领域建立优势。报道称，AWS 与超过 10 万家公司建立了合作伙伴关系，它依赖这些公司来构建软件应用程序。亚马逊的庞大规模也有助于巩固这些合作关系，并可能催生出新的机遇。
亚马逊值得买入吗？
JR Research首席分析师和创始人Jere Ong表示，AWS是其对亚马逊股票进行内部公允价值（FV）估算的关键组成部分。AWS的价值约占亚马逊股票价值的40%至45%。 因此，AWS部门的快速增长和盈利对亚马逊股价的上涨至关重要。
Ong表示，其FV估计表明，亚马逊的股票现在并不昂贵。
亚马逊企业价值倍数（EV/EBITDA） 3 年平均值。
亚马逊目前的企业价值倍数为23.9倍，略高于3年均值22.6倍。 因此，尽管该股自去年8月以来一直在盘整，但随着该公司的经营杠杆率提高，其估值也变得越来越有吸引力。（来源：智通财经APP）
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