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其中，FILA分部录得收益、经营溢利为108.27亿元、31.43亿元，同比增幅达51.4%、78.0%。与安踏分部相比，收益增速略低近五个百分点，但经营溢利增速却高出46个百分点。在盈利指标毛利率、经营溢利率指标上，FILA分部为72.3%和29.0%，超出安踏分部近二十个、六个百分点。
总体来看，2021年上半年，安踏体育收益及经营溢利录得55.5%、63.8%同比增幅，而在今年8月4日，该公司股价一度冲至191.90港元/股，为上市以来峰值，总市值高达约5188亿港元（约合人民币4265亿元），一度超越阿迪达斯（ADS.DF）同期市值。
不过，根据第三季度营运数据，FILA、安踏及所有其他品牌产品零售额同比增速均较前两季度有所回落。而且，FILA产品零售金额同比仅录得中单位数增长，低于安踏品牌、所有其他品牌的零售流水同比增速10%-20%、35%-40%。或基于此，诸多券商在维持公司买入评级的基础上却下调了公司的目标价，反映出FILA增长低于预期以及公司业绩短期下行风险。
安踏体育2012年以来经营溢利及同比增速情况（亿元、%）
数据来源：公司财报
研发投入比低于行业巨头
2021年是安踏体育成立三十周年。而从2020年运动品牌市占率考量，安踏以15.4%的份额位居耐克、阿迪达斯之后。但对于安踏体育近年来业绩表现，有业内人士并不认可，认为该公司的行业地位是靠“买买买”得来的，也就是说，公司是通过品牌收购和并购做大了业绩。
此外，该公司的科技投入也被视为需加强的部分。今年9月下旬，安踏体育推出新一代中底技术氮科技，能量回归率86.8%，材料密度0.09g/cm。氮科技中底技术虽对安踏体育是一次突破，但并非唯一，同行中也有高水准的中底技术。
2018年，李宁就推出顶级跑鞋系列产品“追风”和“战斧”，中底采用李宁云LITE减震科技。耐克旗下搭载zoomx中底技术的跑鞋曾因性能强被多个国际赛事禁穿。而zoomx与李宁䨻因同样由pebax发泡而成，常被拿来比较回弹率、耐久度。
在研发支出上，2020年、2021年上半年，安踏体育研发活动成本为8.71亿元、5.0亿元，研发活动成本比率（研发占收益比）为2.5%、2.2%。今年上半年，该指标尚较上年同期减少0.5个百分点。如若再拉长时间来看，2016年以来，该指标均未超过3%，与阿迪达斯研发投入比多维持在7%左右相比，相差了四、五个百分点。
来源：投资时报 研究员 王子西 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 安踏 |
