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势微显现，开始下坡之路（2018-2020）
2018年，新秀丽集团销售额37.97亿美元，同比增长8.8%，增速明显放缓；净利润2.37亿美元，同比下降29%。这是公司上市以来首次出现净利润下降。
到了2019年，集团的销售额和盈利均承受重大压力。销售额36.39亿美元，同比下降4.2%；净利润1.32亿美元，同比下降44.3%。
过去的2020年，集团的销售额15.37亿美元，同比减少57.8%，全年利润盈转亏至12.78亿美元。
这3年，可以说是没有最差只有更差，一步一步台阶往下走。有不可抗力的中美贸易摩擦及杀伤力最强的新冠疫情冲击，也有公司本身在前几年不断扩张带来的高杠杆经营，在流年不利下暴露更多风险。例如利息支出的大幅上涨：2015年利息支出是零，2016-2020年利息支出分别为4400万美元、8000万美元、7100万美元、9800万美元和1.29亿美元。例如2020年对商誉和无形资产进行的7.45亿美元减值，使得该年公司亏损幅度大增。
面对颓势，公司没有坐以待毙也采取了些补救措施。2020年疫情下，鉴于产品销售额的急剧下滑和前景的不明朗，公司采取了一系列节流方案来改善现金流状况，包括大幅减少营销及非营销运营开支、几乎全面冻结资本开支及软件采购、暂时取消分红等，这些措施在年内合计节省了6.7亿美元。这些降本措施若延续，对公司盈利复苏的帮助将快于销售反弹。
边际改善，触底反弹（2021）
一系列措施之后，到2021年一季度，新秀丽亏损缩窄，经调整的EBITDA 为亏损2850万美元，环比2020年四季度改善1660万美元。
同年二季度，得益于中美两国国内旅游需求的增加，新秀丽营收同比暴增121.1%至4.448亿美元，经调整的EBITDA为1150万美元，是疫情以来的首次盈利。且二季度毛利率52.4%较一季度的48.7%显著提高。
随着全球疫苗接种率的提高，新冠特效药的生产普及，旅游将持续恢复。加上去杠杆、精简固定成本和严格控制费用，预计公司有望在2023/2024年改善至疫情前水平。至于公司能否再创佳绩，还是面临很多不确定性。
大体上，股价是反映公司基本面变化的。
新秀丽股价最高点在2018年4月4日的37.315港元，相较于发行价，包括分红收益率达182.3%。这段时间差不多对应着公司的全面扩张期，发展势头正盛。
随后开始下跌，也是公司“水逆”期的开端。中美贸易摩擦、美对中增收关税、中国赴美旅游人数锐减，这种“逆全球化”的行为对新秀丽这家全球化公司产品的销售与成本都产生了不小负面影响。在这一段过程中，股价近腰斩。而2019年年末的疫情爆发，市场恐慌到极点，到2020年3月份这家百年老牌公司市值跌到百亿港元都不到，简直就是破产价。
然而，物极必反，尽管2020年公司还没有摆脱疫情的阴霾，但只要有一点改善迹象，环比数据好看，股价就会反弹。如2020年三季度单季度销售额3.27亿美元，环比增长了63%，业绩出来后的那一周股价上涨了37.64%。
2021年，公司的利润改善更明显，股价也反弹到了2019年疫情前的价位，但是公司业绩还未恢复到疫情前水平，当前新秀丽的投资价值不是很高。如果没有抓住前一波破产价上来的3倍行情，后续如果再希望公司股价能翻倍，回到巅峰期价位，那只能期待疫情快点结束，国际游重启，公司降本增效战略持续及抢占到更多的市场份额。
来源：证券市场周刊 特约作者 林晖晖/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 新秀丽 |
