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其中，宣传推广费主要受线上推广费用及形象宣传费用影响，各期分别为234.64万元、7031.75万元、1.66亿元及2815.09万元，占主营业务收入的比例分别为0.63%、5.24%、10.49%及8.11%。
随着互联网流量红利逐步消失，互联网社交购物媒体平台日益多元化，平台间流量竞争日益激烈。敷尔佳也表示其获客渠道集中度减弱，或将持续加大公司的获客支出。
另外，与高营销费用形成鲜明对比的是该公司的研发支出非常少。报告期内，敷尔佳研发费用分别为30.78万元、60.39万元、147.97万元及13.20万元，占各期营业收入的比例分别为0.08%、0.04%、0.09%及0.04%。对比行业可比公司均值分别为3.80%、3.71%、3.94%、3.82%，远高于敷尔佳的研发费用率。
对此，敷尔佳解释称，主要是公司上市销售的多款新产品均是基于原材料成品进行的配方、配比及原材料选择方向的研究，无需投入大量研发设备和研发人员团队开展研发。
《投资时报》研究员注意到，报告期内，该公司研发人员数量分别为1人、3人、4人、3人，2021年3月，原研发人员中1人调岗至北星药业生产部，任生产计划经理，也就是说截至2021年一季度末，该公司研发人员仅2名。
分析认为，互联网精准营销给敷尔佳带来了销售收入的增长，但“重营销、轻研发”的模式很难让人相信公司的产品创新能力，必然导致资本市场担心其持续发展的能力。没有生产技术，敷尔佳也难以拥有长期发展的核心竞争力。
敷尔佳期间费用具体情况（单位：万元）
数据来源：敷尔佳招股书
突击分红超10亿 多进实控人口袋
本次上市发行前，敷尔佳实际控制人张立国直接控制公司93.81%的股份，在公司拥有绝对的控股地位。
该公司准备上市前夕，进行了大规模的现金分红。2019年分红合计1.20亿元，2020年合计分红9.22亿元。实控人张立国两年分红得9.77亿元，超10亿的现金分红大部分落入实控人口袋。
同时，在本次募资中有3亿元用于补充流动资金，占募资总额的比重接近16%。但在招股书中，敷尔佳表示其营业收入转化为现金的能力良好。数据显示，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为2.18亿元、7.26亿元、6.71亿元、1.83亿元，呈增长态势。
同时，该公司流动资产规模也随业绩发展迅速增长，且货币资金占比较高。报告期各期末，敷尔佳货币资金余额分别为4147.93万元、5.00亿元、3.86亿元及6.93亿元，占流动资产比例分别为15.42%、54.92%、37.38%及85.26%，货币资金主要由银行存款构成，其他货币资金为公司支付宝账户余额。
另外，报告期各期末，敷尔佳合并资产负债率分别为23.73%、22.50%、47.68%及8.64%。2020年末公司资产负债率显著上升，主要是当期末公司存在较大额应付股利所致。截至2021年一季度，敷尔佳几乎无负债。
从敷尔佳的资金状况来看，公司流动性充足，或不需要如此大规模的补充流动性。那么，募资中的3亿元用于补充流动性是否存在必要？或需该公司给出进一步解释。
来源：投资时报 研究员 辛夷 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 敷尔佳 |
