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成本增加侵蚀利润
从经营方式看，由于加盟店难以实现标准化管理，直营方式既能控制开店速度，又能通过集中管理来提高门店利润水平，海伦司自2018年开始从加盟模式转向直营模式，加盟酒馆的数量不断下降。
报告期各期末，该公司加盟酒馆数量分别为78家、31家及14家，占同期酒馆总数的48.1%、12.3%及4%。同时，上述报告期内，海伦司直营酒馆贡献的收入分别为0.69亿元、5.4亿元和8.13亿元，分别占同年总收入的60.2%、95.7%和99.4%。
直营模式的运用为海伦司小酒馆数量飞速增长提供了空间，但需要注意的是，在酒馆数量和营收不断增长的同时，该公司出现增收不增利的现象。报告期内，海伦司净利润分别为973.4万元、7913.6万元和7007.2万元，净利率分别为8.5%、14.0%和8.6%，2020年均出现下滑。不仅如此，海伦司第一季度净亏损由2020年的1656.9万元扩大至2021年的7633.2万元。
究其原因，酒馆扩张带来的运营成本增长是主要因素。由于海伦司所有店铺均是直营店，所有成本和费用都要自己兜底，因此前期开店扩张的投入会侵蚀其利润。据招股书披露，报告期内，海伦司的原材料成本由0.32亿元增长至2.71亿元，增加了7倍多，占总收入的比例也由27.7%增长至33.2%。雇员福利及人力成本同样由0.25亿元增长至1.79亿元，租赁成本由0.15亿元增长至1.05亿元，亦增长了数倍。
为控制成本，近年来海伦司通过大量聘用外包人员来削减全职员工数量。截至2020年末，该公司全职员工人数为1565人，同比减少40.65%，外包员工总数为2794人，外包员工占比超过全职员工。
海伦司宣称，预计在2022年要在全国开出千家店面，到2023年底将酒馆数量增加至约2200家。但据招股书显示，截至2021年8月，海伦司的后备店长仅有365位，这与目标酒馆数量相去甚远。而现行的人员配备模式，给公司带来了员工高流动性和不稳定性风险，对人才储备和培养进度也提出了很大挑战。
此外，大量扩张亦给海伦司的现金流带来一定压力。截至2020年末，海伦司账上仅有现金及现金等价物2425.5万元，而同期流动比率为0.3次/年，速动比率为0.14次/年。
长期偿债压力方面是同样的境况，据招股书数据显示，报告期内，海伦司资产负债率分别高达95.4%、84.48%和81.37%，长期处于高位。这或使得公司下一步扩张有些捉襟见肘，本次上市会在一定程度上缓解这一问题。
消防问题成隐患
除上述风险外，直营门店快速扩张也带来了安全隐患。
据招股书披露，报告期内，海伦司分别有28家、70家和75家酒馆在未有相关消防安全证书的情况下开始运营，归属于该等酒馆的收入分别为0.17亿元、1.13亿元和0.99亿元。如果严格遵守规定，海伦司有可能会失去这部分约2.29亿元的收入。
此外，《投资时报》研究员从招股书中看到，截至2021年3月末，海伦司的部分酒馆未能在开业时完成必要的消防安全程序，其中有10家已开业酒馆未能完成消防安全检查或取得消防主管部门同意开业许可，以及有10家酒馆未能完成消防竣工验收。因此，该公司面临被要求关闭相关酒馆的风险，及潜在最高600万元的处罚。
来源：投资时报 李璐 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 海伦司 |
