“中秋节后两日，A股白酒板块强势反弹，贵州茅台罕见涨停。9月29日，A股多数板块悉数下跌，其中白酒板块收跌0.18%。与此同时，A股酒业流通第一股华致酒行逆势微涨2.28%。作为白酒行业的渠道商，拆分华致酒行的业务模式，其做的或是一门“卖铲人”的生意。”
茅台渠道改革的消息，吹皱了A股白酒板块的一池春水。
9月27日，A股白酒板块出现异动，早盘开市集体大涨。其中，贵州茅台拉升触及涨停，涨停价1863.4元/股，总市值高达2.34万亿。这也是2016年以来贵州茅台收获的首个涨停。贵州茅台盘中涨停之前，金种子酒、青青稞酒、古井贡酒、泸州老窖均已涨停。
招商证券在一份研报中指出，白酒板块经历大幅回调后估值风险已经释放，9月以来情绪压制已经边际收窄磨底期间逐步过去。当前位置，商业模式稀缺的高端白酒业绩兑现度仍然最高，估值性价比已经凸显。
在渠道改革迫近时，简单的供需关系导向客户需求，潜在的推量背景下，渠道商的未来会怎么样？
众所周知的，茅台的在资本没有关注到的另一个角落里，作为目前A股唯一一家酒业流通公司，华致酒行年内业绩涨幅已达70%。
半年度报告显示，公司上半年实现营业收入39.54亿元，同比增长67.36%；实现净利润3.70亿元，同比增长69.66%。
仔细拆分华致酒行的业务模式，酒业“卖铲人”的形象逐渐成型。
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“酒类流通第一股”诞生记
十七年前的春节，吴向东约一众好友到家里吃饭。席间，吴向东特意开了一瓶好酒，挨个给朋友们满上。第一次举杯，大家发现，喝下去的酒居然是水。
“当时场面非常尴尬”，回忆起当时的情形，吴向东如此讲道。
2019年，华致酒行上市的时候，吴向东重提这段往事，又补充了另一件旧闻：一次朋友搬家，吴向东和前去帮忙的朋友发现，这位朋友家里的酒大部分都是假的。
两件事情成为压在吴向东心头的石头，国内酒业流通市场乱象层出不穷之际，华致酒行应运而生。
业内一般把国内的酒类流通市场分为四个阶段。其中，第一阶段，也就是20世纪90年代以前，酒类产品计划供应，销售终端形式单一，以阶梯式的各级糖酒公司或国营商店为酒类产品的主流分销渠道。
20世纪90年代至2005年前后，酒类产品从计划供应向市场配置转变，酒类产品流通效率显著提升，经销商开始逐步占据主导地位。酒类流通市场进入第二阶段，这一时期，以汾酒为例的酒厂们开始凭借经销商打开局面。
问题也随之出现。经销商的队伍愈加扩大，良莠不齐的经销商质量、复杂臃肿的经销商体系成为酒类流通市场的弊病。
2005 年至 2012 年，酒类流通市场进入第三阶段。在这一阶段内，酒类渠道逐步扁平化，并呈现出多元化、专业化、规模化和品牌化的特征。华致酒行正是诞生于这一节点，并成为这一时期的代表性公司。
2005年，第一家华致酒行在吴向东的老家醴陵开业。创立初期，吴向东定下了基调：只卖真酒，绝不卖一瓶假酒。
“产品保真”，这在贴牌、套牌甚至假酒盛行的酒业流通圈子里无异于一个金字招牌。到2010年，5年时间，华致酒行开设了近300家门店。“当时我们的估值就高达60亿元，相当于现在的独角兽企业。”
2011年，华致酒行成功引进了新天域、KKR以及中信产业基金的关联方CV Wine等三大强势机构合计12亿元的巨额投资，开始推进首次IPO进程。彼时，整个酒行业对华致酒行的IPO给予了高度关注。
然而这场近乎牵动着整个酒行业的IPO却折戟了。在后续复盘时，有媒体指出，来自PE界和投行业认为，华致酒行存在三大“硬伤”。
其一，是华致酒行的建立，以及其连锁模式的推行，都过分依赖于五粮液这个大客户，独立性过于欠缺。此前的几年间，借助五粮液的品牌背书，吴向东曾依靠金六福品牌的成功在白酒业异军突起。
其二，是企业的完整性不足，华致酒行的大股东在体外还控制着14家酒厂，其中存在着较大的关联交易隐忧和同业竞争隐患。
至于第三点，则是华致酒行的高管团队并不稳定。
首次IPO以失利告终，华致酒行进入漫长的调整期。7年后，华致酒行再次提起IPO，这一次，华致酒行有了更充足的准备。
截至2018年年中，华致酒行经销网络覆盖151家连锁酒行、595家华致酒库、3000多家零售网点、20多家KA商超、100多家终端供应商。次年1月，华致酒行过会，成为“酒类流通第一股”。
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“茅五”经销商”
时至今日，华致酒行仍是A股唯一的酒水流通企业。
半年报显示，今年上半年，华致酒行实现营业收入39.54亿元，同比增长67.36%；实现净利润3.70亿元，同比增长69.66%，其中归属于上市公司股东的净利润3.66亿元，同比增长71.70%。
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