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成本涨价、产品未涨价，确实挤压了净利润，但并不会对营业收入产生明显影响。那么，营业收入的增速大幅放缓，就是渠道销售问题了。
经营现金流锐降83.85%
不仅仅是营业收入和净利润大幅失速，海天味业的经营现金流还大幅减少。
今年上半年，海天味业的经营现金流净额只有2.54亿元，去年同期为15.70亿元，同比减少13.16亿元，下降幅度高达83.85%。
与净利润33.53亿元相比，经营现金流额2.54亿元，差距较大。
对于经营现金流大幅减少，海天味业解释称，主要是上半年支付材料、人工薪酬等款项增加。
长江商报记者发现，经营现金流如此大幅度变动，在海天味业的经营史上也不多见。
作为国内调味品市场上的绝对龙头，海天味业的经营业绩为何在今年上半年大幅失速？
海天味业主营产品为酱油、蚝油等调味品，通常而言，调味品的市场需求总体会比较稳定，波动幅度不会很大。那么，海天味业失去的蛋糕被谁抢走了？
2020年年报显示，海天味业的销售模式为经销商为主，借助各地经营商，公司将产品销往全球各地。公司称，通过多年精耕，公司建立了全方位、立体式的销售网络覆盖。销售网络覆盖全国31个省级行政区域，320多个地级市，2000多个县份市场，产品遍布全国各大连锁超市、各级批发农贸市场、城乡便利店、零售店，并出口全球 80多个国家和地区。线上，公司在B2C、B2B、新零售等各个版块都建立了良好合作关系，积极探索营销新模式，加快电商平台建设。
不过，经销商模式的优势似乎已经变成了劣势，甚至是危机。数据显示，2018-2020年，海天味业的经销商数量分别为4807家、5806家、7051家，同期经销模式下的收入分别为163.07亿元、187.62亿元、216.31亿元，单家经销商平均贡献的营业收入分别为339万元、323万元、307万元，逐年下降。
受疫情影响，调味品的市场需求发生了较为明显变化，餐饮企业消费需求减少，家庭消费需求明显增加。此外，销售渠道也发生了明显变化，那就是居民去超市等实体店铺的次数明显减少，线上购物、社区团购大幅增长，也就是海天味业所称的渠道裂变。
今年上半年，海天味业线下渠道销售收入为114.95亿元，占比为97.86%，比去年同期下降0.19个百分点。
市场分析人士称，海天味业的核心优势就是品牌及渠道优势，家庭消费增加、社区团购兴起，这对海天味业的传统优势产生了冲击，形成了增长瓶颈甚至是危机。社区团购市场门槛较低，可能被中小品牌酱油占领了。
海天味业已经意识到了发展危机。公司称，面对快速迭代的市场和需求，公司积极探索营销转型，持续强化线下网络优势，同时加快线上业务拓展，满足消费者更多元、更个性的消费场景。
不过，二级市场上，海天味业的股价遭到了投资者抛售，跌幅较大。今年1月8日，公司股价一度达219.58元/股，9月1日最低为86.18元/股，9月6日略有回升，为92.02元/股，考虑到送转股等分红因素，股价接近腰斩。对应的是，公司估值从一度超过7000亿元缩水至如今的3876.41亿元，蒸发了3123.59亿元。
来源：长江商报 记者 沈右荣 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 海天味业 |
