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核心业务萎靡，布局医美新赛道
云南白药主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等，以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主，共17种剂型200余个产品，是中国极少数拥有绝密配方的中药企业之一。
众所周知，云南白药有现在的行业地位，绝离不开打上了“国家绝密”字眼的白药产品配方。此后该公司开发的牙膏、化妆品等日化产品，也都是在此基础上建立起来的。
但从年报数据来看，药品这一核心板块的数据却显出“颓势”，云南白药的整体业绩是靠毛利率较低的医药商业收入的增长来拉动的。
具体来看，该公司按照主营构成主要分为批发零售（药品）和工业产品（自制）两大板块。2021年上半年，云南白药批发零售（药品）贡献了122.12亿元营收，占当期总营收的63.99%，但其毛利仅为8.57亿元，毛利率为7.02%；而工业产品（自制）贡献了68.25亿元营收，占当期总营收的35.76%，其毛利达46.42亿元，毛利率为68.02%，两板块的收入毛利率较上年同期分别增长-1.45%和0.50%。
《投资时报》研究员发现，近两年，该公司盈利能力较强的工业产品（自制）的业绩增速要显著低于其批发零售（药品）。并且，在云南白药的收入占比中，毛利率较低的批发零售（药品）销售占比逐年增加，毛利率高的工业产品（自制）销售占比却在逐年下降。2019年，该公司工业产品（自制）的营收占比从37.16%下滑至2020年的35.78%。
此外，云南白药利润来源依然依赖云南白药牙膏。半年报显示，以云南白药牙膏为核心的健康品子公司白药健康的营收为33.88亿元，同比增长22.53%；净利润为15.1亿元，同比增加54.34%，占扣非净利润的80.11%。
核心板块业绩增势放缓，云南白药不得不寻找新的增长点。近年来，该公司在美白面膜、保健食品、茶叶、工业大麻、酒店餐饮等多个方面均有所尝试，但从财报数据上看，似乎发展的并不顺畅。
由于医美是目前较为热门的赛道，云南白药在医美上的布局也颇受外界关注。该公司在9月1日的投资机构调研会上披露，布局医美赛道是公司经营层结合公司业务特点及行业发展趋势，审慎做出的战略判断与定位。
据了解，在医学护肤方面，云南白药采之汲已在上海、北京等地积极部署“云南白药精准定制肌肤管理平台”，在昆明、江苏等地启动“采之汲AI私定肌肤管理中心”，让消费者零距离感受精准定制化的产品和服务。
云南白药CEO董明表示，今后云南白药会从预防、检测、治疗、康复等方面，围绕中药、骨伤科、口腔护理、医学护肤、女性关怀等业务赛道，在擅长的领域提供触手可及的全方位健康服务。
云南白药2021年上半年按行业划分的营业收入及毛利率情况
数据来源：公司财报
来源：投资时报 研究员董琳 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 云南白药 |
