不愿在上游内卷，靠玻尿酸起家的华熙生物正努力向下游拓展。
8月30日，华熙生物发布2021年半年报显示，在营收同比翻倍的情况下，其龙头玻尿酸原材料业务收入占比已降至21.46%，较去年全年下降5个百分点。
取而代之的，是涉足刚过去2年的功能性护肤品业务收入，已经撑起了华熙生物的半壁江山。
玻尿酸营收增速仅21.46%
华熙生物主要从事透明质酸原料和终端产品的研发、生产和销售。
目前，华熙生物拥有四条业务线，原材料业务、功能性护肤品业务、医疗终端业务以及功能性食品业务。
半年报披露，期内营业收入19.37亿元，同比增幅104.44%；归母净利润3.61亿元，同比增长35.01%。
具体来看，2021年上半年，功能性护肤品业务实现营收12亿元，同比增长197.55%，占总营收的62.07%。
其中，四大核心品牌“润百颜、夸迪、米蓓尔和BM肌活”均取得快速增长：
“润百颜”品牌收入4.91亿元，同比增长199.91%；
“夸迪”品牌收入3.65亿元，同比增长249.63%；
“米蓓尔”品牌实现收入1.56亿元，同比增长149.03%；
“BM肌活”品牌收入0.89亿元，同比增长86.12%。
作为华熙生物的龙头业务，同期内，玻尿酸原材料实现营收4.15亿元，同比增长25.18%，占总营收的21.46%。
医疗终端业务今年上半年营收3.14亿元，同比增长51.34%，占总营收的16.23%。
从销售规模看，功能性护肤品业务和医疗终端业务均实现持续扩张，两条业务线的毛利率纷纷超过了原材料业务。
值得一提的是，华熙生物开启功能性护肤品品牌建设才不足两年。
销售费用猛增140%
在收入规模快速增长的同时，华熙生物期间整体费用也出现较快增长，从而导致利润增速低于营收增速。
在2021年上半年的整体费用支出中，华熙生物销售费用增幅最大，同比涨幅达138.78%。
公告显示，2018年至2020年，华熙生物的销售费用分别为2.84亿元、5.21亿元和10.99亿元，分别同比增长126.14%、83.74%、110.84%。
仅三年时间，华熙生物的销售费用累计增长277.41%。2021年上半年，该公司销售费用率已经从2016年的14.6%攀升至46.3%。
对于销售费用的不断攀高的原因，华熙生物表示，主要因销售人员增加导致职工薪酬同比增加。
另外，该公司开拓线上销售渠道，加大抖音等电商平台信息流推广，线上推广费用大幅增加；同时还与分众传媒合作，通过线下楼宇广告投放提升品牌知名度，广告宣传费用因此增加。
2021年上半年，华熙生物的研发投入同样大幅增加。期内，该公司研发费用支出1.07亿元，同比增长78.98%。
其中，基础研究和原料研发、药械研发、护肤品研发、功能性食品研发投入比例约为32%、29%、28%、11%。
旗下肉毒素产品曾造假
作为“医美三剑客”领头羊的华熙生物，在医美板块仅有润百颜、润致两种注射类玻尿酸。
虽然该公司也曾寄希望于肉毒毒素产品拓展医美边界，但终究未能获得市场的良好反馈。
2015年，华熙生物与韩国美得妥公司成立合资公司Medybloom，双方各拥有合资公司50%持股权益，共同开拓国内A型肉毒毒素市场。3年后，美得妥的肉毒素产品在国内申报上市。
然而今年1月，美得妥旗下三款肉毒素产品均因生产材料造假，纷纷被相关执法机构吊销生产许可。
至此，华熙生物转而寻求通过玻尿酸食品另辟蹊径。
2021年1月，华熙生物申报的透明质酸钠获国家卫健委批准作为新食品原料。
随后，华熙生物即在3月推出透明质酸饮用水品牌“水肌泉”，并在年中推出透明质酸食品品牌“黑零”。
事实上，相比国外玻尿酸在食品领域的广泛应用，国内的食品级玻尿酸还是一片蓝海。
天风证券研报表示，食品玻尿酸市场规模或可达200亿元，未来还是一个向上加速发展的过程。
需要指出的是，虽然华熙生物开始逐步涉足食品消费行业，但其以医美为核心业务的逻辑并未动摇。
近期，由于医美领域行业监管的多次出手，这也被市场认为是利空医美股。
截至8月收盘，华熙生物报收180.78元/股，当年累计跌幅超过21%。
来源：观察者网 李鹏涛
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