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省外下滑省内微增 惠泉能否守住大本营？
根据民生证券研报数据，2021年上半年全国规模以上企业啤酒产量同比增长10.23%，而惠泉啤酒销量下滑了3.8%，表现不及行业平均水平。
2015年以来惠泉啤酒产销量就一直处在下滑通道中，2014年产量和销量分别达到30.04万千升和30.47万千升，到2020年则减少到22.67万千升和22.79万千升，分别减少了25%和25%。
2014年惠泉营收一度达到8.29亿元，扣非净利润接近1500万元。而2020年营收为6.14亿元，相比2014年减少26%；扣非净利润为1246万元，相比2014年减少17%。
我国啤酒行业2013年达到产能巅峰，其后一直在出清。2018年是行业盈利能力的拐点，集中度提高加上产品结构升级，使得酒企毛利率不断提升，费用的稳定又使得净利率开始提升，行业整体盈利能力逐渐提高。
惠泉啤酒的业绩改善滞后于全行业，营收及净利润从2019年才开始增长，2020年净利润增长45%远超营收9%的增速。
从吨价来看其产品升级较为成功，2017年吨价为2384元每千升，2020年提升到2641元每千升，提高了11%。
未来惠泉业绩能否持续改善，取决于产品升级及省外扩张能否顺利推进。
事实上省外扩张比较困难，目前CR5的市占率已经达到85%，各个区域市场格局基本奠定。从销售数据来看，上半年惠泉啤酒在大本营福建省内销售收入微增2.14%，省外则下滑了11.04%。省外要实现大幅扩张比较困难，只能寄望于传统大本营的深耕。
值得注意的是，惠泉啤酒控股股东是燕京啤酒，2003年燕京啤酒收购惠泉时曾签署《不竞争承诺函》，双方明确市场区域划分，燕京啤酒将福建省内的销售网络（包括福建燕京啤酒有限公司的销售网络）与惠泉啤酒现有的销售网络统一管理，并且承诺在福建省不再销售与惠泉啤酒同档次低于惠泉啤酒价格的产品，并且销售的中高档啤酒均通过惠泉啤酒的销售网络来进行，从而避免相互冲突。
但是双方仍屡屡传出同业竞争问题，2019年7月18日，惠泉啤酒举行的网上接待日中，有投资者质问，“燕京啤酒可以通过淘宝和京东把啤酒卖到福建和江西，这表明燕京和惠泉啤酒发生了新的同业竞争，以前规避同业竞争的承诺已无意义”，“这损害了惠泉啤酒的利益，我们小股东严重表示不满。”
在燕京的双品牌战略下，惠泉如何守住大本营并进一步扩张的确是个难题。
来源：新浪财经 浪头饮食 作者：王永 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 惠泉啤酒 |
