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2020年安井食品业绩实现了高基数增长，伴随消费类企业泡沫化，公司股价翻了近三倍。这时，安井食品却抛出了大规模的定增扩产计划，使得公司预期产能接近百万吨。然而就是这则定增，却受到的监管层的关注。
撒尿牛丸、千叶豆腐、霞迷饺，这些火锅麻辣烫中尝到的小单品，却在消费高预期的2020年，撑起了超400亿市值，70倍市盈率的安井食品。而70倍这个数字，对于资本运作而言，无疑是非常诱人的数字。
8月18日，安井食品公告一则反馈意见，以此回复证监会关于此前公司定增扩产的质疑。而根据此前的质询，公司低有息负债，高现金比例暗示其“不缺钱”；加上不太清晰的扩产安排，其加深了监管层对安井食品定增动机不纯，募资“随行就市”的担忧。
整体来看，安井食品上半年的业绩增速并不低，但与去年同期57.36%的增速相比略微逊色，尤其二季度公司毛利下滑拉低了业绩增速。维持增长对安井食品的资本市场预期至关重要。
此前，安井食品开启了大规模的扩产计划。今年安井食品抛出了一份70亿的定增扩产计划，但却遭遇了市场的用脚投票，后这份定增缩至57.4亿元。
与此同时，消费类公司整体估值承压，对安井食品高位定增的质疑仍绵绵不绝。目前Choice A股主要消费市盈率中值在41倍，相比之下安井食品的静态市盈率虽已经自高位回落，但目前仍高达70倍。
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安井食品有那么强烈的扩张需求么？
自2017年安井食品上市以来，公司业绩一直呈现持续增长态势。过往数据显示，安井食品的营业收入由2017年的34.84亿元增长至2020年的69.65亿元；同期净利润由2.02亿元上涨至6.04亿元。这一期间，安井食品的股价也由2017年11.12元/股的发行价一路涨至2021年2月的283.25元/股最高点。
据称，业绩规模的提升为安井食品带来较大的产能供给压力。据安井食品披露，2018年—2020年，公司产能利用率均超过 100%，分别为 116.45%、108.03%和104.75%。
而自上市后，公司几次通过募资的方式进行扩产，截至2020年期末，仍有28万吨产能处于项目建设期。
值得一提的是，今年5月，安井食品发布一份额定增方案，拟非公开发行A股股票募集资金总额不超过57.4亿元，用于扩大再生产以及补充流动资金。项目完成后，将新增产能71.30万吨。按此粗略计算，包括今年的募投项目在内，若上述产能产能全部投产，安井食品将新增产能99.3万吨。
不过，此次定增预案相比于安井食品一个月前发布的定增提示公告有着明显的调整，拟募集资金总额从不超过70亿元下调至不超过57.4亿元，降幅达18%，拟发行股数也从不超过30%降低至不超过20%。
募资为何“缩水”，安井食品不曾解释。不过，我们或许可以从《关于福建安井食品股份有限公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复》中窥探一二。证监会提出称，安井食品希望安井食品结合现有产能利用率以及产销率说明新增规模的合理性，以及消化措施。
根据这份公告显示，2018年—2020年安井食品的存货账面价值分别为11.63亿元、17.33亿元、16.91亿元，占总资产的比例超过 20%，存货余额较大且存货周转率呈下降趋势。同时，存货跌价准备计提比例不高，分别为590.48万元、30.52万元、19.98万元、19.98万元。而食品原材料存货与一般物品存货不同，滞销积压容易出现产品过期、腐烂变质的情况。
对比同行来看，三全食品2020年的存货是12.2亿，存货跌价准备计提是2192万，存货账面价值占资产总额比重为20.01%。三全食品的存货价值与安井食品相差不大，但存货的跌价准备计提却比安井食品要高的多。年报显示，去年安井食品的设计产能是57.83万吨，实际产量60.58万吨，产能利用率为104.75%。但值得注意的是，虽然2020年公司产能利用率超过100%，但无法忽视的背景是，安井食品的业绩在疫情下实现了高基数的增长，随着疫情恢复常态，高基数的增长或难以持续保持。
尤其今年二季度安井食品重要商超渠道业绩同比以及环比下降的现象，不免令人担忧，安井食品虽然产能趋紧，但进一步扩大产能后究竟是助力销量增长还是对业绩形成拖累，尚不得而知。
颇有意思的是，本次募投项目，5个新基地建设及老基地扩建类项目涉及新增6宗土地。定增计划已定，募投项目用地却未全部落地。公告显示，公司尚未取得10万吨速冻调制食品项目（泰州安井）地块，但该宗用地已进入挂牌出让程序。
不过，持续推进的扩产计划还是为公司带来的一定的资金压力。今年6月，安井食品拟以7.17亿元收购新宏业食品71%股权。在完成3.67亿元交易款项的支付后，安井食品将上述全部股权进行质押，向银行贷款3.5亿元，用于继续支付交易款项。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 安井食品 |
