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2019年，中国医美行业收入中，手术类收入规模达到62%，而非手术类仅占38%。
中国卫生健康统计年鉴的统计数据显示，手术类医美即整形外科医院诊疗人次数2012-2019年整体呈现增长趋势，从40万人次增长到102万人次，年复合增长率为达14%；非手术类即美容医院相对来说发展较好，诊疗人次数从2012年的110万人次增长到2019年的838万人次，年复合增长率达34%，且自2012年美容医院诊疗人次数增速稳定在20%以上。中国非手术类医美在机构数量和诊疗次数上都远超手术类医美，似乎也正在向全球医美行业结构靠拢。
数据显示，2019年，中国医美市场规模1769亿元。自2012年起，中国医美市场规模经历了高速的增长，2012-2019年市场规模增速维持在20%以上。2012年，中国医美市场规模为298亿元，2019年达到1769亿元，7年复合增长率达29%。
艾瑞咨询预测，中国2016年医美市场用户约280万人，2019年增至1120万人，年复合增长率达到59%。中国医美市场用户规模也在持续增长，并且增速远超市场规模增速。虽然增速较快，但结合国外医美行业来看，中国的医美项目渗透率明显偏低。2019年，中国医美项目渗透率达到了4%，但相对于日本、美国及韩国11%、17%、21%的渗透率，中国医美项目渗透率有很大的增长空间。由此来看，中国医美行业的增长空间是巨大的。
从竞争来看，据前瞻产业研究院数据，目前中国非法经营的医美店铺超8万家。2019年，中国医美机构合法经营仅占市场的14%，而非法经营的医美机构占86%。
其中，大体量机构占据的份额在6%至12%，代表机构有美莱、艺星、伊美尔、华韩整形等；中小型机构目前为市场主体，占据了70%至75%的市场份额。国内大型连锁医美机构拥有的门店数相较海外市场头部企业偏低，头部品牌总体份额不到10%，小型私立医美机构市场份额占比大，龙头格局暂未形成。由此来看，行业还处于一个极其分散的状态，机会巨大。
在增长空间很大、市场集中度低的行业中，竞争相对较为激烈；与此同时，医美行业的上市公司也不断增多。
目前，朗姿股份（002612.SZ）旗下拥有米兰柏羽（高端综合，参照全球医疗服务JCI标准）、晶肤医美（轻医美，主打激光、微整形类）、高一生（专业技术，美容外科、皮肤科、中医科、牙科、微整形）三大医美品牌，2020年公司医美行业收入8.12亿元，同比增长29.28%。华韩整形（430335.NQ）以整形科为主，其次是美容皮肤科，2020年实现收入8.88亿元，其中整形科收入5.75亿元，占比接近65%；美容皮肤科收入2.74亿元，占比30.84%，2020年公司净利润1.2亿元。医美国际（AIH.O）以非手术美容医疗为主，外科美容医疗业务呈现逐年增长，2020年非手术美容医疗收入4.53亿元，占比50.21%；外科美容医疗4.02亿元，占比44.55%。
与这些公司相比，苏宁环球所收购的医美标的资产面临着很大的竞争压力。公司此次收购的无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚2020年净利润分别为797万元、695万元、602万元，合计2094万元，2021年上半年净利润合计仅为808万元。上市公司目前的医美收入微乎其微，而收购的标的规模又很小。从目前发展来看，苏宁环球想在医美行业占有一席之地还有一定的距离。
资金压力不可小觑
目前，医美行业处于市场初期阶段，格局非常分散，这对于任何一个竞争者来说都是不小的机会。在这个阶段中，品牌的塑造至关重要，而品牌的塑造需要大量的资金。
2021年一季度末，苏宁环球货币资金为9.91亿元，交易性金融资产为1.63亿元，两者合计为11.54亿元；短期借款为5.31亿元，一年内到期的非流动债务为12.43亿元，两者合计为17.74亿元。公司“类现金”货币资产已经无法覆盖一年内到期的债务，由此来看公司自身的资金压力非常大。
2018-2020年及2021年一季度，苏宁环球期末的资产负债率分别为52.95%、52.66%、45.53%、44.04%，流动比率分别为1.91、1.95、1.99、2.03。报告期内，公司资产负债率越来越低，流动比率越来越强，资产负债表似乎非常“强劲”，但公司的速动比率却在不断下降。
2018-2020年及2021年第一季度，苏宁环球的速动比率分别为0.62、0.51、0.41、0.39，这是因为近几年公司的净利润现金含量越来越低。
2018-2020年，苏宁环球净利润分别为9.79亿元、12.09亿元、10.13亿元，经营性现金流净额分别为8.04亿元、-5.93亿元、9838万元，3年间公司净利润合计为32.01亿元，而经营性现金流净额合计为3.09亿元，仅为净利润的9.65%。2021年第一季度，公司净利润为2.69亿元，经营性现金流净额却为-115万元，进一步下降。过往三年，苏宁环球的净利润现金含量很低，导致公司的资金链承压。
2016年，苏宁环球进入医美行业时，曾经与控股股东共同出资成立50亿元规模的医美产业基金-镇江苏宁环球医美产业基金，公司持股45%，这为此后的收购带来了便利，但收购只是起点，而真正要想脱颖而出，还是要靠公司对于技术、市场和品牌的大量投入，目前公司的资金压力会对医美行业未来的运营产生不利影响。
担保金额大幅增长
在资金压力不断增加之际，苏宁环球的担保不断增加。
2021年4月9日，苏宁环球发布2021年度公司全资子公司预计担保额度的公告称，因业务发展的需要，公司部分全资子公司拟在2021年度向金融机构融资，公司及全资子公司拟为其提供担保，包括但不限于净资产负债率超过70%的子公司，具体为：拟为公司全资子公司南京浦东房地产开发有限公司、南京华浦高科建材有限公司、上海苏宁环球实业有限公司、上海科学公园发展有限公司、宜兴苏宁环球房地产开发有限公司、芜湖苏宁环球房地产开发有限公司、苏宁环球融资租赁（天津）有限公司、南京苏宁环球大酒店有限公司、江苏乾阳房地产开发有限公司、南京苏宁环球文化艺术有限公司向金融机构融资业务提供担保，担保金额合计不超过人民币87亿元。
这些被担保的公司有的盈利，有的亏损。
例如，上海苏宁环球实业有限公司是上市公司持股100%，本次新增担保为5亿元，2020年苏宁环球实业实现收入6328万元，净利润为-8449万元。
宜兴苏宁环球房地产开发有限公司也是由上市公司持股100%，本次新增担保为2亿元，2020年公司实现收入2489万元，净利润为-7870万元。
芜湖苏宁环球房地产开发有限公司同样是由上市公司持股100%，本次新增担保为3亿元，2020年公司实现收入3.23亿元，净利润为-3.13亿元。
不难看出，上面这些被担保公司的亏损金额甚至超过营业收入。截至上述公告发布日，苏宁环球对子公司及子公司之间担保的已审批额度为48亿元人民币，实际担保余额为人民币10.95亿元人民币，而此次担保金额合计不超过人民币87亿元，这意味着在2021年公司担保额度有可能大幅上涨近700%，背后蕴藏的风险不容小觑。
对于收购目的、品牌规划、公司战略等问题，《证券市场周刊》记者已经向公司发去采访函，截至发稿公司尚未回复。
来源：证券市场周刊 记者 刘博/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 苏宁环球 |
