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2019年，卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具类产品的单价有不同程度的上涨。招股书显示，上述三类产品的毛利贡献率合计在80%左右，是箭牌家居的主要盈利来源。
箭牌家居的提价策略效果并不尽人意。招股书显示，箭牌家居主要产品的销量下降趋势较明显。2018-2020年，卫生陶瓷类产品的总销量分别为839.59万件、752.67万件、749.55万件，同比分别下降10.35%和0.4%；浴室柜产品总销量分别为152.08万套、114.91万套和109.34万套，同比分别下降24.44%（2019年）、4.85%（2020年）。公司连续两年收入下降，说明销量下降的影响大于提价。
箭牌家居毛利率的增长也没有带来存货周转效率的提升。2018-2020年，公司存货账面价值分别为13.85亿元、13.59亿元和11.27亿元，占公司总资产比例分别为20.29%、20.30%和15.38%。公司存货周转率分别为3.23次、2.91次和3.11次，2019年下降较为明显。
财务人士指出，在财务真实的情况下，毛利率提升，存货周转率下降，说明商品是大众产品，价格敏感度高。
在财务真实的前提下，箭牌家居2019年的提价策略提升了毛利率，但由于大众商品属性，公司主要产品销量下降，库存增加。2020年，公司又调低了部分产品单价，但销量并没有明显增长，公司营收也连续下降。可以说，公司2019年的提价策略适得其反。
上述财务人士还指出，毛利率提升但存货周转率下降，也是财务舞弊的预警信号。
对前员工客户销售收入翻倍增长
尽管箭牌家居总营收连续两年下降，但对前员工经销商的收入却与日俱增。
招股书显示，2018-2020年，箭牌家居对前员工经销商营业收入分别为15035.96万元、32227.79万元、40144.01万元，同比分别增长114.34%（2019年）和24.56%（2020年），占当年销售收入的比重分别为2.21%、4.84%、6.17%。无论是销售收入，还是收入占比，前员工经销商对箭牌家居的“助攻”都在增加。
颇值得一提的是，箭牌家居2020年第四季度的收入猛增。2020年第四季度，公司实现营收24.34亿元（同比增长17%），占全年总营收的37.57%。2018年和2019年，公司第四季度收入占比分别为28.02%、31.45%。
公司2020年第四季度销售金额及收入占比皆大幅增长，是否存在年底压货冲刺业绩的可能？箭牌家居称，受疫情影响，公司2020年第一季度的销售收入金额和占比均较低，在全国经济逐步复苏、装修需求回暖的影响下，市场需求快速增长，2020年第三季度和第四季度的销售收入均实现了同比增长。
报告期内，箭牌家居的员工总数大幅下降。2018-2020年，公司员工总数分别为17，966人、15，725人和15，075人，2019年较2018年减少2241人，2020年较2018年减少2891人，接近3000人。
公司并没有披露员工大幅减少的具体原因。不过箭牌家居在招股书中提到，公司积极推行智能制造战略的落地实施，减少了对产线工人的需求，产线工人数量减少。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：钟文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 箭牌 |
