2017年，香飘飘第三次IPO，终于如愿以偿登陆A股市场。
香飘飘曾披露骄人业绩——“一年卖出12亿杯，可绕地球4圈”。2016年，上市前一年，公司实现营业收入23.90亿元、净利润2.66亿元，分别同比增长22.44%、30.48%。
然而，上市之后，疲态就显露出现。2017年，上市当年，公司实现营业收入26.40亿元，同比增长10.49%，净利润2.68亿元，同比仅微增0.63%。
2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为32.51亿元、39.78亿元、37.61亿元，同比变动23.13%、22.36%、-5.46%。同期净利润分别为3.15亿元、3.47亿元、3.58亿元，同比变动17.53%、10.39%、3.15%，增幅逐年放缓。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）分别为2.82亿元、3.07亿元、3.01亿元，同比变动16.37%、8.80%、-1.75%。
2016年至2020年，公司的销售净利率分别为11.14%、10.14%、9.68%、8.73%、9.53%，整体上呈下滑趋势。
今年一季度，公司实现营业收入6.91亿元、净利润0.03亿元，分别同比增长60.67%、103.48%，扣非净利润-0.11亿元，同比增长87.41%。
看上去，今年一季度的业绩高速增长，但同比的基数是去年疫情期间的业绩，基数偏低。实际上，今年一季度的经营业绩远不及2019年同期。2019年一季度，公司实现营业收入8.37亿元、净利润0.52亿元，分别同比增长28.26%、83.61%。
在今年一季度报告中，香飘飘称，目前，公司收入结构中，传统冲泡产品仍占有大部分比重，二季度为传统冲泡产品季，冲泡产品销售具有较明显的季节性波动，会对公司当季度的营收造成一定程度的影响。
公司将继续加快即饮产品第二增长曲线的培育，特别是围绕MECO果汁茶，对标现调茶饮店水果茶进行品牌及产品的消费者心智培育。因此，公司将在第二季度加大对即饮产品的品牌传播及销售推广的资源及费用投放力度。预计今年上半年会有一定程度的亏损。
热衷营销与理财
经营未能有效突破，香飘飘似乎也没有全身心推动主营业务发展。
主业做奶茶、辅业搞理财，香飘飘的优势正在逐渐丧失。
根据招股书，早在2014年，香飘飘就开始投资理财，2015年，其收益率接近6%。2018年至2020年，公司因为投资理财的净收益分别为0.13亿元、0.16亿元、0.19亿元，逐年增长。2020年底，公司交易性金融资产余额为8.59亿元。
在主业奶茶方面，香飘飘十分注重营销。2016年至2020年，公司投入的销售费用分别为6.76亿元、6.17亿元、8亿元、9.67亿元、7.14亿元，其中，营销费（含广告费、市场推广费）分别为4.19亿元、3.10亿元、3.97亿元、5亿元、3.48亿元。
毫无疑问，巨额营销费用吞噬了不少利润。实际上，2016年以来，公司营销费用均超过当期净利润。
与营销方面大手大脚花钱相对应的是，香飘飘在研发方面却有点舍不得。
2016年至2020年，公司的研发投入分别为0.06亿元、0.14亿元、0.09亿元、0.31亿元、0.23亿元，2019年出现较大幅度增长，但2020年明显压缩。
这五年，公司投入的营销费用分别是研发投入的69.83倍、22.14倍、44.11倍、16.13倍、15.13倍。2020年，可能是受疫情影响，营销费用有所减少，但当年的营销费用仍然是研发投入的15倍多。
如今，奶茶市场已经发生巨变，喜茶、奈雪的茶异军突起，借助外卖模式，现制茶已经成为新茶的代名词，备受市场青睐。
奈雪的茶已经在港股上市，喜茶即将完成新一轮融资，估值600亿元。借助资本的力量，奈雪的茶、喜茶等新生代将迅速开疆拓土，占领市场。
分析人士称，新茶饮诞生多年，为何如今才成为香飘飘的最大威胁？原因在于外卖模式的迅速崛起，手机下单、外卖半小时送到手，想要什么口味就点什么口味，这一便利性优势可能打败香飘飘。
与之相比，香飘飘的冲泡奶茶，经营模式较为单一，运营机制陈旧，不具有便利性，且研发投入不足，产品的优势也不十分明显。
来源：长江商报 魏度
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