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6月30日，头顶“新式茶饮第一股”的光环，奈雪的茶（2150.HK）正式登陆港交所。尽管前一日暗盘交易一度涨超11%，但上市首日奈雪的茶开盘就破发，低开4.75%，当日收于17.12港元/股，跌幅为13.54%，换手率8.78%，市值约为294亿港元。
据了解，此次奈雪的茶以招股价上限19.80港元/股发行2.57亿股股份，募集资金净额超48亿港元，将主要用来扩张其茶饮店网络并提高市场渗透率。紧随在奈雪的茶身后，喜茶、蜜雪冰城、古茗等茶饮品牌也都在快马加鞭地融资扩张。对于新式茶饮赛道来说，真正的战争可能刚刚开始。
收入高增长之下
奈雪的茶尚未盈利
2015年11月，第一家奈雪茶饮店在深圳核心商圈开业。截至2020年底，在5年多的时间里，奈雪的茶将版图扩张到全国67个城市（含中国香港）的490家门店，成为拥有最广泛门店网络的高端现制茶饮品牌之一。
根据招股说明书，2018年-2020年奈雪的茶营收实现从10.87亿元到30.57亿元的跨越，年均复合增长67.70%。不过，在规模快速壮大的同时，盈利一定程度上成为牺牲项。2018年-2020年，奈雪的茶净利润分别亏损6972.90万元、3968.00万元、2.03亿元，目前尚未实现盈利。如果按照非国际财务报告准则调整，2018年-2020年奈雪的茶实现净利润-5658.0万元、-1173.5万元以及1664.3万元，经调整净利率分别为-5.2%、-0.5%、0.5%，在2020年艰难迈过盈亏平衡线。
深圳市思其晟公司CEO伍岱麒告诉《证券日报》记者：“茶饮属于高毛利行业，假如门店扩张快速，但是却未实现整体盈利，可能问题在于单店盈利模式，即原先单店的设计中门店大小、人员、产出等数据测算未达到理想状态，一旦门店租金过高，就可能出现亏损；也有可能是新扩张的门店数量很多，如果新店数量远远大于老店，均在前期投入阶段，就可能出现整体数据亏损。”
财务数据显示，成本随着门店扩张水涨船高是奈雪盈利能力薄弱的原因之一。2020年，奈雪的材料成本、职工薪酬、使用权资产折旧、租金合计约为25.32亿元，占收入之比超过八成。
奈雪扩张规模的步伐对公司现金流也产生了不小的影响。2020年奈雪的茶为购买物业及设备花费2.43亿元，导致投资活动现金净流出2.44亿元。好在公司当年通过经营、筹资活动分别实现现金净流入5.74亿元、9192.30万元，最终期末现金及现金等价物较2019年增加了4.22亿元。
为了获取资金支撑门店的快速复制，奈雪在资本结构上也做了一定的妥协。招股说明书数据显示，截至2020年末公司净资产为负，主要是由于和此前几轮融资有关的可赎回注资、认股权证等金融工具未转换成股权。除了股权投资以外，奈雪还部分依赖银行存款筹措资金。2018年-2020年，奈雪的茶有息负债处于扩张状态，银行贷款从2018年末的150万元增长至2020年末的2.83亿元。截至2020年末，公司流动比率和速动比率分别为0.49和0.45，存在一定短期偿债压力。
从认购表现来看，奈雪的茶较受外界青睐。根据奈雪的茶6月29日披露的公告，公司接到认购申请超64万份，最终认购额逾2200亿港元，超额认购倍数为432.03倍；最终分配至公开发售的发售股份最终数目为1.29亿股，占发售股份总数的50%（超额配股权获行使前）。
不过从上市首日表现来看，开盘破发似乎意味着资本市场对于奈雪的信心还需要时间来验证。
资本助力跑马圈地
新式茶饮融资频繁
根据公司公告，此次奈雪的茶上市募集资金净额为48.42亿港元，其中约七成将在未来三年用于扩张茶饮店网络并提高市场渗透率，另外的近三成资金将被三等分，分别用于强化技术能力、提升供应链及渠道建设能力、补充营运资金。共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 奈雪的茶 |
