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毛利率逐年下滑 现阶段提价能力仍较弱
对于调味品行业来说，原材料成本变动风险一直是公司经营面临的重大风险之一。由于原材料成本占产品营业成本的比重较高，原材料价格波动对公司盈利情况影响较大。
过去几年，仲景食品主要原材料香菇柄的采购价格一直在上升，2017年、2018年、2019年的采购价格分别为13.9元/千克、17.2元/千克、25.05元/千克，2020年1-6月的采购价达27.11 元/千克。2020年上半年的采购价相比2017年已经翻了近一倍。公司能否通过提价实现成本转嫁对稳定毛利率至关重要。
仲景食品在2018年对香菇酱进行了提价，但由于单位售价的涨幅低于单位成本的涨幅，香菇酱的毛利率仍有所下滑。2017年香菇酱毛利率为54.31%，2018年下滑至53.86%。
此外，由于调味酱销售直接面向家庭端消费者，消费者对产品价格较为敏感，提价会对销量造成不利影响，2018年仲景食品调味酱销量就下滑了18.12%。同时，仲景食品当年为减少提价对于市场销售的冲击，加大了对经销商市场推广活动的支持力度，从而导致市场开拓费用增加。
据招股书，仲景食品2020 年上半年香菇酱生产使用的香菇柄投料成本较2019年提高19.34%。但受疫情影响，仲景食品去年没有对香菇酱进行提价，同时由于采用更大容量的包装瓶反而使单位售价有所下降。
由此可见，原材料的成本并不是总能转嫁给消费者。对于仲景食品来说，现阶段公司的品牌力还较弱，市场占有率仍较低，正处在大力开拓市场的阶段，因此公司很难根据原材料成本上涨情况灵活调整产品价格。
除香菇酱外，仲景食品其他调味产品的毛利率也在下滑，且其他产品的毛利率比香菇酱更低，因此调味食品和主营业务整体的毛利率也逐年下滑。2017-2020年调味食品毛利率分别为52.91%、50.94%、48.25%和42.38%。2017-2020年主营业务的毛利率分别为45.28%、43.82%、42.01%和41.18%。
政府补助、投资收益对利润贡献大
尽管毛利率逐年下滑，仲景食品的净利润增长情况却颇为可观。2020年和今年一季度其净利润增速分别达39.89%和41.48%，均大幅高于营收增速。
值得注意的是，政府补助和投资收益对仲景食品实现利润增长有较大贡献。
2020年，仲景食品利润总额为1.48亿元，而计入其他收益和营业外收入的政府补助分别有719万和200万元，合计919万元，占利润总额的6.2%。此外，公司取得理财产品收益225万元，政府补助和投资收益合计1144万元，合计占利润总额的比重为7.8%。
今年一季度，仲景食品购买银行理财产品取得的投资收益高达648万元，投资收益占利润总额的比重高达13.8%。一季度计入其他收益的政府补助为108万元，占利润总额的比重为2.3%。由于与日常经营无关的政府补助有所减少，公司营业外收入同比减少92.62%，政府补助对利润的贡献度也有所下降。
如果公司未来收到的政府补助进一步减少，且投资收益发生较大变动，仲景食品的利润也会受到比较大的不利影响。
来源：新浪财经 浪头饮食 作者：SY 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
