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春雪食品在招股书中指出，玉米、豆粕的价格变动对公司经营业绩具有较大影响。实际上，两项原材料涨价，对其毛利率也产生了影响。从数据来看，近年来，春雪食品毛利率呈下滑趋势，其中生鲜品毛利率下滑最为严重，2018年、2019年、2020年依次为13.07%、11.35%、8.94%；此外，报告期内，调理品毛利率依次为19.98%、19.55%、18.92%，同样出现小幅下滑。
圣农发展、仙坛股份、凤祥股份、大成食品等上市公司行业属性与春雪食品相同，均属于鸡肉概念股，核心产品主要为生鲜类鸡肉和调理类鸡肉。不过上述企业毛利率均值与春雪食品持续“下坡路”的走势相反，2019年出现明显的提升趋势。
表2 公司生鲜品毛利率与同行业上市公司对比情况
其中，毛利率增长最为明显的要数生鲜品毛利率。2019年，圣农发展该类产品毛利率为33.55%，较2018年的18.85%增长了14.7个百分点。同一时间，仙坛股份、凤祥股份、大成食品生鲜品毛利率分别增长了12.58个百分点、18.17个百分点、0.88个百分点，和2019年春雪食品生鲜品毛利率下滑1.72个百分比形成鲜明对比。
为何春雪食品的毛利率波动和同行业上市公司之间存在如此巨大的差异呢？
有意思的是，春雪食品在招股书中将其低于同行业水平的毛利率解释为“稳定”，其表示，公司产业链条不包括种鸡环节，公司雏鸡以市场价格进行采购，受雏鸡价格波动的影响较小。而圣农发展、仙坛股份、凤祥股份是全产业链条的食品加工企业，受前端种鸡养殖环节影响较大，随着2017年初H7N9疫情过后，白羽鸡雏鸡市场价格显著回升，因而可比公司的生鲜品毛利率得到大幅提高。
然而，2019年其毛利率远低于行业水平是事实，这无疑会影响到公司的盈利能力，后续如何实现业绩增长，超越同行业公司，就成了一个不容忽视的问题了。
“低价”策略蚕食盈利空间
从前文表中不难看出，2019年，圣农发展、仙坛股份、凤祥股份、大成食品几家公司的生鲜类产品毛利率分别为33.55%、28.19%、29.53%、12.35%，均高于春雪食品的生鲜品11.35%的毛利率。
而在调理品毛利率方面，圣农发展、仙坛股份、凤祥股份、大成食品分别为34.59%、28.19%、22.72%、16.89%，与之相比较，春雪食品毛利率为19.55%，仅略高于大成食品。
毛利率低于大多数同行的背后，恐怕与春雪食品主营产品定价过低有莫大关系。6月24日，《红周刊》记者从京东热卖榜获悉，春雪食品在生鲜品类中，销量最好的商品为旗下品牌“上鲜”的1KG装鸡翅中，该商品售价49.9元；而同样在京东平台，1KG装的鸡翅中，正大食品、圣农发展、凤祥食品售价均为59.9元；新希望六和售价为69.9元，产品单价高出春雪食品在10元~20元间不等。
年报指出，深加工鸡肉调理品由于包含加工增值和品牌溢价，其价格较生鲜品更高。不过在调理品类中，春雪食品同样不占价格优势。6月24日《红周刊》记者从京东平台获悉，以1KG装的奥尔良鸡翅中为例，春雪食品旗下的“上鲜”牌售价为79.9元，正大食品售价为89.9元，圣农发展售价为124.75元（以400g/袋售价49.9元换算得出）。
虽然远低于同行业公司的销售价格在短期内可以给春雪食品带来更大的销售规模，但从长远来看，低价并不是企业最优的竞争方式，很容易引起企业间的“价格战”。另外，这种“让利”的定价方式也意味着，春雪食品可能会牺牲掉一定的盈利空间，降低其盈利能力。
来源：红刊财经 记者 | 熊颖 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
