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可奇怪的是，在重组书中，2016年和2017年，广西三维都有上百万元的非经常性损益，要么是政府补助，要么是资金占用费、减值损失等。
2018年年末，三维股份的应收账款为4.18亿元，广西三维并表后的2019年年末直接约翻倍至8.35亿元，2020年年末为8.77亿元，依然在高位。显然公司创纪录的应收款就是收购广西三维所致。2019年和2020年，广西三维及其下属子公司的营收为5.69亿元和6.37亿元，其中有多少收入属于应收款，从应收款增幅看比例并不低。
广西三维净利润连年增长，三维股份原有的输送带业务则跌入谷底，2019年和2020年，三维股份扣非后的净利润为2.21亿元和2.04亿元，即在扣除广西三维后，公司的扣非净利润为6456万元和3865万元。
三维股份的输送带业务虽然难堪大任，但最差的2017年扣非净利润也有5600万元，2018年更是接近8000万元。在广西三维并表后，三维股份传统的输送带业务开始急转直下，利润跌至历史谷底。
供给侧改革以来，下游煤炭、水泥和钢铁等行业盈利持续向好，带动上游盈利改善。
2018年以来在输送带同行中，宝通科技（300031.SZ）收入和归母净利润均增长了60%以上，龙头双箭股份（002381.SZ）收入增长了超过三成，归母净利润则增长了一倍有余。
同行盈利都在大幅好转不断刷新历史，三维股份输送带业务却已掉头跌入历史谷底。不过，业绩承诺过后出现盈利变脸的案例已经不胜枚举了，三维股份已经开始谋划新的产业。
工业涤纶丝、热电联产是三维股份早已布局许久的业务。公司2021年一季度收入大涨，三维股份就表示是这两块业务投产所致。
除了这两块业务外，三维股份表示，公司筹划在内蒙古乌海建设BDO、PBAT、PTMEG新型材料产业链一体化项目，项目分两期总投资130亿元。
不断变换赛道的三维股份盈利看似增长，很大一部分不过是纸上富贵，无法换来真正的现金流。公司约14亿元有息负债已处于历史高位，现金仅有4亿元左右，拿什么投资百亿项目？
百亿投资与负债齐飞
三维股份公告130亿元超大投资项目顿时吸引市场目光，但问题是钱从哪儿来。2020年年末，三维股份货币资金为3.33亿元，2016-2018年年末同样在3亿元上下，彼时公司营收不过10亿元上下，净利润远不到亿元，与如今不能相提并论。
现金没有明显增长，负债已经迥异。2018年年末，三维股份短期借款为3.2亿元，没有其他有息负债。2019年，公司收购的广西三维开始并表，债务也开始陡增，2019年和2020年年末的长期借款为5.8亿元和8.86亿元，2021年一季度末增长至9.15亿元，一年内到期的非流动负债8663万元。
长期借款从无到有，短期借款继续增长。2020年年末，三维股份短期借款增长至4.93亿元，2021年一季度末进一步增加至6.77亿元。2020年年末，三维股份的借款已经超过14亿元，之前的负债仅是如今的零头。
收购后负债累累的三维股份又开始跨界，且出手就是130亿元的超大投资项目，这是否就是公司提前大涨的主要原因之一？
账面仅几个亿、负债十数亿的三维股份拿什么投资新主业，先知先觉的投资者或许并不关心，提前大涨的股价早已让他们获利颇丰。
来源：证券市场周刊 记者 杨现华/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
