|
爱美客的下游客户亦是小而分散。招股书显示，2017-2020年，该公司前五大客户中，销售收入占营业收入的比例均不超过5%，销售额最高约为3500万元，且招股书显示其报告期三年内均在前五大客户名单中的仅有2家，缺乏稳定且能形成一定销售规模的合作客户。由于终端医美市场的格局分散，还频繁曝出“黑医美”事故，因此，对于行业上游企业，拥有稳定合作的优质客户群体，才能维持经营业绩的稳定性。值得注意的是，2020年报及2021年一季报，爱美客均未在财务报告中披露前五大客户的具体抬头，而是以数字编码代称。
另一个值得注意的是，爱美客的经销客户占比在逐年提升。爱美客与昊海生科均一直采取直销与经销相结合的销售模式，不同的是，最近三年昊海生科的直销比例不断提升，但爱美客的经销比例在逐年增加。财务数据显示，2017-2019年爱美客的经销模式销售收入占营业收入的比例分别为24.18%、28.39%、35.92%，比例提升11.74个百分点。
目前，国家监管部门不断加强对非法医美的专项整治，要求上游厂商不仅要自律，更要在销售前对下游使用单位进行资质审核。然而，经销模式下，爱美客对于自身产品的终端流向并不可控，增加了该公司在经营层面的管理难度。
高管频繁变动，财务负责人任期届满前火速辞职
虽然面临业务和产品类型单一，以及行业竞争加剧、下游销售管理难度提升等经营层面的难题，爱美客仍是资本市场热衷的赛道，2020年IPO该公司成功募资34亿元，相比其招股书中的募资计划，超募资金高达15亿元。2020年年报显示，其账上存留34.56亿元的货币资金。2021年2月，爱美客发布2020年度利润分配方案，拟现金分红4.21亿元，分红金额约占2020年净利润的95.68%。
此举迅速引起交易所的关注，深交所发函问询爱美客本次利润分配方案的依据及合理性。爱美客表示，由于公司业绩正处于高速发展期，且“公司目前流动性充裕，暂无融资计划安排”，本次利润分配方案亦是基于上述考虑合理规划。只不过，两个月不到的时间，2021年5月14日，爱美客即发布公告称将启动发行境外H股并在香港联合交易所上市的筹备工作。
令人特别注意的是，就在爱美客启动H股发行工作的前夕，该公司的财务负责人赵双泓却莫名选择辞职了，时间节点非常巧合，但背后隐情对于普通投资者来说却是不得而知。事实上，赵双泓作为爱美客财务负责人的任期即将在2021年6月届满，却在2021年3月25日选择辞职，尤其是在爱美客上市不久，二度启动H股发行前夕以及岗位任期届满前突然辞职。
爱美客历任财务负责人的变化更为离奇。资料显示，从2017年1月至今，爱美客的财务负责人分别为石毅峰、汤胜河、石毅峰、赵双泓。其中，石毅峰为该公司初创团队核心成员，常年担任总经理一职。除石毅峰外，外聘的两任财务总监均主动辞职，其中，汤胜河于2018年1月上任， 任职不满3个月即于2018年3月辞职并转让所持爱美客全部股权，辞任时间节点刚好在爱美客撤回上市申报资料之后。赵双泓任期原本于2021年6月届满，却于2021年3月25日辞职，也就说，赵双泓选择了在爱美客上市后，任期届满前突然辞职。
可以看到，该公司改制为股份公司后，历任外聘的财务负责人都在任期内突然辞职，仅留下总经理石毅峰代理财务负责人。
除了财务负责人，爱美客的董、监亦在股改后变动频繁。董事会成员中，从2017年2月起至2019年6月，爱美客董事会董事职位发生两次、涉及三人的变动。在监事会中，2017年2月至2019年6月，共发生两次、涉及四人的具体变化。
总结
爱美客作为医美行业玻尿酸领域上市企业，于2020年IPO募资34亿元，但成功登录资本市场的爱美客并未进行经营上的突破与布局，不但安守于目前业务单一，缺乏行业话语权的现状，还在上市首年大手笔分红，针对交易所的问询更是直言“现金流充裕”、“短期内暂无融资计划”。
然而，“短期内暂无融资计划”的爱美客却在两个月后启动了H股再融资计划，与此同时，该公司的财务负责人赵双泓选择在任期即将届满前突然离职。这背后存在什么样的隐情，投资者不得而知。但该公司自改制为股份公司后，历任外聘的财务负责人都在任期内突然辞职，仅留下总经理石毅峰不断地代理财务负责人。
医美行业作为高风险事故多发地，自上而下、由内而外的合规管理对医美器械公司的经营至关重要。作为玻尿酸行业主力的本土企业，爱美客应更维护医美行业的健康有序发展。然而，不管是内部管理层频繁变动，抑或是外部下游客户的小众而分散，都对该公司的经营管理提出了挑战。
来源：时代商学院研究员 雷映 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: |
