会计学研究生导师江勇，无论怎么算，他都亏得很惨。
1979年出生的江勇，29岁加入创业队伍，凭借3万元本金起家，将恒企教育打造成一家全国知名的专业会计培训机构。
2016年，江勇推动恒企教育以12亿元变相借壳开元仪器，将其更名为开元股份。随后，江勇又加快推进开元股份产业向教育领域转型，公司进而更名为开元教育（300338.SZ）。
wind数据显示，开元教育转型路上，实施了大规模并购，合计耗资约18.69亿元（含股份支付）。
然而，高溢价收购埋下的地雷终于爆发。2019年、2020年，受并购标的业绩不达标、商誉减值等影响，开元教育两年合计亏损约14亿元。
截至今年6月4日，开元教育市值16.85亿元，江勇及其一致行动人持股市值合计只有3.06亿元，较其入股成本浮亏约6亿元。
值得一提的是，开元教育原实际控人罗建文家族已经通过减持套现约20亿元。
高溢价并购引发的后遗症
转型教育领域，开元教育收获的是一个接一个的巨额亏损。
今年一季度，开元教育实现营业收入2.18亿元，同比大增56.79%，而归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）、扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）分别为-0.86亿元、-0.87亿元，分别同比减亏29.42%、29.41%。
如果说去年同期受疫情冲击出现亏损可以理解，但今年一季度仍然出现亏损，让人有点意外。
实际上，2020年全年，开元教育在亏损的苦日子熬过。
年报显示，2020年，公司实现营业收入8.50亿元，同比下降42.92%，净利润、扣非净利润分别为-7.66亿元、-7.64亿元，分别同比下降20.59%、26.08%。
这是开元教育上市以来最大规模年度亏损，也是其借壳上市以来的第二个年度。
从单个季度看，去年一二三四季度，开元教育实现的营业收入分别为1.39亿元、2.31亿元、3亿元、1.80亿元，同比下降61%、49.17%、24.296%、36.21%，并未因为国内疫情得到逐步控制、复工复产全面推进而有所改善。对应的净利润分别亏损1.22亿元、0.41亿元、0.09亿元、5.94亿元，同比变动-650.34%、-362.61%、-198.31%、12.88%，四个季度全部亏损。
不只2020年大幅亏损，2019年，并未发生疫情，开元教育也出现巨额亏损。当年，公司实现营业收入14.89亿元，同比微增2.44%，净利润、扣非净利润分别为-6.35亿元、-6.06亿元，同比下降744%、707.47%。
连续两年大幅亏损并延续至今年，罪魁祸首是并购埋下的地雷。
开元教育的前身开元仪器于2012年7月在创业板挂牌交易。上市后，经营没有起色，2015年，其实现的净利润只有0.04亿元。于是，产业转型迫在眉睫。
2016年8月，开元教育通过发行股份及支付现金相结合的方式收购了恒企教育100%股权、中大英才（北京）网络教育科技有限公司（简称中大英才）70%股权，交易作价合计为13.82亿元。
这次收购的溢价率一度轰动市场。上述两公司评估基准日为2016年3月31日，恒企教育100%股权评估值为12.09亿元，较其净资产增值11.44亿元，增值率1770.48%。中大英才100%股权评估值为2.61亿元，较其净资产增值2.59亿元，增值率11292.53%。最终，恒企教育100%股权、中大英才70%股权的交易价格分别为12亿元、1.82亿元，较评估值略有折价，但仍然溢价惊人，形成的商誉分别为11.05亿元、1.65亿元。
随后，公司又相继收购了多迪科技、天琥教育、左梵教育等公司部分或全部股权，加码教育产业布局。其中，收购天琥教育的增值率也高达35倍多。
上述系列收购，开元教育共计耗资（含股份）约18.69亿元。至2017年底，公司商誉达14.10亿元。
业绩承诺期，恒企教育、中大英才均精准兑现了业绩承诺，2019年，两者合计实现净利润1.43亿元，较承诺数1.56亿元少0.13亿元。
而2017年6月收购的多迪科技，交易价格为6240万元，当年，其亏损1257万元，2018年亏损扩大至6538万元。
2018年，因出现商誉减值、存货跌价损失等，开元教育当年净利润为0.99亿元，同比下降38.41%。
而在2019年、2020年，仅商誉减值合计就达9.50亿元，这两年，公司亏损金额合计达14.01亿元。
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