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二、瓜子的天花板
根据飞笛科技、公司财报数据显示2018年上半年财报至2020年下半年财报，葵花子业务营收增速分别为142.65%、103.24%、39.50%、64.34%、9.71%、15.14%，业务收入增速同比出现明显下滑。对比洽洽食品的第二条增长曲线坚果，坚果业务营收增速分别为8.80%、12.18%、14.26%、17.55%、23.07%、12.80%，坚果同比增长，洽洽的瓜子营收增长缓慢，基本已到达天花板。从洽洽食品产业结构看，葵瓜子收入占总收入比重在70%左右，而坚果收入占比不到20%，但对比往年坚果营收数据，坚果市场仍然存在较大竞争空间。
消费者对食品的追求面临增高，代餐、营养、健康等概念成为了休闲食品受众的高度追求。我们认为，在后续的休闲食品市场，坚果更容易引起人们对消费需求。同时，洽洽食品主营业务的极端化，当高比重业务增速不如预期，容易进一步导致公司整体营收下滑明显。
根据公开数据，近年来我国食用葵花籽产量稳定在90万吨左右，产量增速有限，葵花籽消费接近饱和，洽洽食品在瓜子销售提升受到阻碍。
为了佐证葵花子业务收入增速同比下滑的原因，我们通过查阅了整个休闲食品新品热爱度发现，消费者在对新产品以及新品牌的消费意愿度上，比较意愿占据53%，根据Frost
&Sullivan的数据显示，休闲食品品类中，烘焙糕点类占比最高，烘焙糕点逐年增长趋势，在瓜子产品老化、新品推出缓慢的背后，洽洽食品葵花子天花板渐现。
在层出不穷琳琅满目的休闲食品市场面前，企图通过提升包装、改进口味让葵花子再次进入休闲食品的头牌，已经不复存在了。
数据来源：飞笛科技，公司财报
三、兵不血刃，道阻且长
中国副食流通协会休闲食品专业委员会副会长、全食展组委会主任王海宁认为。“资本的助力会加快休闲食品细分品类的快速成长，也许多年后，我们评判食品品牌的好坏不再以市场规模或销量为主，而是以其所在某一细分品类中的知名度来定。”
洽洽食品的销售模式主要在toB端，有着遍布全国各地的经销商网络，拥有高份额的线下市场，洽洽有优势的同时，也存在一些问题。过分依赖门店采购，竞争手段保守，其线上收入占比过低，根据公司财报显示，线上渠道营收规模仅为2.66亿元，占比总营收比例为25.28%，增速和线下渠道相当，只有11.6%。，缺少互联网基因，无法满足消费者随时随地的购物需求。线上销售渠道上洽洽食品也尝试过扩张，但屡屡受挫，长期推进线下渠道的洽洽食品十分清楚，即使下沉渠道至三四线城市，在消费快速升级的年代，缺少互联网的加持，产品营收增速仍然举步维艰。
4月29日晚，洽洽食品和绝味食品分别发布公告称，拟投资四川成都新津肆壹伍股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以工商部门最终核定为准）（以下简称“新津肆壹伍”），而该投资基金规模达到了11亿元，重点投资于泛食品饮料行业。据网上公开信息，洽洽食品方面透露，该基金重点投资于泛食品饮料行业，重点关注卤制品、连锁餐饮、休闲食品、调味品、宠物食品、食品供应链等行业投资机会。
洽洽食品方面称，本次公司通过参与设立投资基金，在保证主营业务发展的前提下，借鉴合作方的专业投资并购经验，拓展投资渠道，进一步探索外延式发展，同时分享新经济红利，加快推动公司战略布局。
从中我们不难看出，洽洽食品正在尝试通过加码投资基金，补充自己的短板。在补短板的过程中虽然有渠道力支持，但洽洽食品需要提升的地方还有很多，比如坚果的同质化、品类空间的有限、葵花子品牌的老化、线上销售渠道，这些都是洽洽食品革新洗面的根本。在15年的产品同质化的泥潭里，想要挣脱所有束缚绝非一日之功，在大海淘金的资本市场里，洽洽食品距离摇身一变还有很长的路要走。
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