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国光电器作为国内老牌音响制造企业，却只满足于当OEM代工厂，自有品牌建设薄弱，毛利率仅为同行的一半。
5月7日晚间，国光电器发布公告称，其已通过集中竞价方式累计回购公司股份约785万股，占总股本1.68%，最高成交价为9.43元/股，最低成交价为8.45元/股，总成交金额约6999万元。在此背后，其股价从3月5日最高点11.09元/股降至5月12日8.99元/股。
国光电器是国内老牌的音响制造企业，近几年来业绩发展颇不稳定。由于是OEM代工厂，其对头部客户存在严重的依赖，尤其是国际客户，近几年取得发展也是靠国际客户的带动。因此，国光电器也“成败”大客户。
代工厂靠客户分一杯羹，国光电器毛利率常年较低。相对自有品牌较强的电声企业，其毛利率甚至不及对方的一半。事实上，国光电器也有意加强自有品牌建设，旗下品牌有“国光”与“爱浪”，但品牌建设依然薄弱，未能摆脱代工厂局面。
业绩靠大客户带动，为他人作嫁衣裳
国光电器前身为广州国光电声总厂，至今已积累了70年扬声器设计及制造经验，产品主要涵盖扬声器、音箱等声学产品及锂电池产品。其主要产品扬声器与音箱广泛应用于电脑、智能手机、平板电脑、智能电视、智能音响、耳机等产品中。
从产品分类来看，2020年国光电器音箱及扬声器实现营收为36.90亿元，占总营收比例达86.75%，并贡献83.81%的利润。其电池与电子配件产品占总营收比例较小，分别为6.20%、5.87%。需要注意的是，上述产品毛利率均较小，约为15%。
由于坚持大客户战略，国光电器对大客户存在明显的依赖。2020年，其对前5大客户销售额达到28.27亿元，占年度销售总额比例66.45%。由于是OEM代工厂，国光电器业绩更多靠大客户带动。据天风证券研报显示，国光电器重要客户有Harman、罗技、百度、Sony、Bosch、Sonos等国内外知名品牌。
2021年一季度，国光电器业绩明显增长，实现营收为11.07亿元，同比增长68.51%；实现净利润为5492万元，同比增长794.38%。咋一看，其当期业绩非常不错，但查阅历史情况，该业绩增长更多是建立在去年同期业绩亏损的基础上。
对于2021年一季度业绩增长，国光电器也指出主要是因为下游客户需求强劲，产品订单同比大幅增加；管理改善，毛利额同比大幅增长；期间费用同比大幅下降。
实际上，国光电器毛利额虽然有所增长，但毛利率是下降。2020年，其毛利率为15.48%，而至2021年一季度，毛利率下降2.1个百分点至13.58%。国光电器作为OEM代工厂，靠客户分一杯羹，毛利率难以提升。
也正是严重依赖大客户，“一荣俱荣，一损俱损”，国光电器近几年业绩表现颇不稳定。2018年至2020年，其营收增速为-0.17%、9.99%和-4.31%，净利润增速为-267.50%、261.19%和-47.14%。其中，2017年净利润亏损2.19亿元。
自有品牌建设薄弱，毛利率仅为同行一半
与自有品牌建设较强的上市公司相比，“代工厂”国光电器毛利率劣势更为明显。惠威科技主要产品也是涉及音响设备、扬声器等，所不同是，其主要产品是自主研发、生产和销售，自有品牌建设优势较为明显，2020年毛利率达37.25%，是国光电器的两倍多。
与漫步者相比略有不同，漫步者产品主要为耳机、多媒体音箱和音箱，而耳机显然贡献更高的营收比例。漫步者自有品牌建设也相当不错，拥有从产品创意到工业设计、产品研发、规模化生产、自主营销的专业团队。2020年，其毛利率为33.17%，也是国光电器的两倍。
国光电器有着长达70年的电声技术积累，工艺水平和制造水平均有一定优势，完全有实力发展自有品牌，但却甘于OEM代工厂。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 国光电器 |
