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其一，30%以上销售费用率的命门。
古井贡酒2020年的销售费用达到了31.21亿元，销售费用率达到了30.32%的高位，可以说古井贡酒每卖一瓶酒中间超30%是销售费用。
这一销售费用率在整个A股白酒公司中仅次于青青稞酒的40.65%，相较于其余3家苏酒，口子窖的13.62%、迎驾贡酒的12.17%，金种子酒的26.03%都要高出不少。也明显高出头部的山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、今世缘等酒企。
其二，毛利率多个季度趋势性下滑。
自2018年以来，这本来是高端及次高端白酒的黄金时期，但古井贡酒的毛利率却出现了趋势性的下滑。2020年的毛利率仅75.23%，其中年份原浆的毛利率也下滑了1.6个百分点。上涨高达17%的成本，无法传导至下游的消费者处。
可以预见，年份原浆的销售，在未来一段时间，与高额的销售费用是分割不开的。
黄鹤楼“躲过一劫” 古井贡今年指引不乐观
对于黄鹤楼，由于黄鹤楼地处湖北疫情核心区，受影响较大，公告显示，2020年，黄鹤楼酒业含税收入5.83亿，较同期下降55.27%。
对于业绩五年考核期，古井贡酒发布关于变更黄鹤楼酒业业绩承诺的公告，经各方协商，考核期顺延一年，即2020年当年度不作为考核年度，顺延至2021年作为第四个考核年度，依此类推2022年度作为第五个考核年度。
对于今年的业绩指引，古井贡酒2021年的计划实现营业收入120亿元，较上年同比增长16.59%；计划实现利润总额28.47亿元，较上年增长15.08%。从公司的营收及利润增速的对比情况可以看出，古井贡酒的三费支出增速将超过营收。
古井贡酒表示，在市场营销上将加快“全国化、次高端”的推进速度，品牌建设重点聚焦央视、省级卫视、高铁、新媒体以及事件活动。国际市场开拓上，积极参与重大国际性事项，增加产品曝光和品牌推介。
高企的销售费用率依然是古井贡酒2021年的主基调，但在去年的低基数基础上仅为同比增长16.59%、15.08%，二级市场通过两个跌停板表达了悲观。而利润增速甚至赶不上营收增速，让投资者对于古井贡酒本就高企的销售费用率加深了担忧，1季度现金流出就有销售费用的缘故。
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